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2019年10月14日

鍾秀霞 基金

鍾秀霞: 【中港】股市瞻前顧後

中美貿易戰仍未解決,加上本港的示威活動已經持續多月,在兩面夾擊下,近月本港經濟已明顯轉弱,港股表現更是令人失望。即使如此,恒生指數只是於25000點至26000點附近徘徊,未有進一步下跌跡象,到底大市是否已經見頂?

港股前景還看政治局勢

其實,除了美國以外,今年多個投資地區也面對不同程度的挑戰,歐洲和日本的經濟仍未見起色、英國則要面對脫歐亂局、亞洲各地飽受貿易戰困擾,而中國及香港亦各有各的問題。面對如此局面,流入環球股市的新資金並不多見,國際機構投資者也不祈求要發掘到亮眼的增長機會,只要哪一個地區或市場的情況相對地穩定,以及估值可以接受,現有的資金便會於該處略加配置。

若論估值,港股的確便宜,市盈率僅為10倍左右。筆者相信,目前的水平已經充分反映外圍及本土的不利因素,但若要股市出現反彈,我們需要有好消息作為催化劑;本港的政治情況仍然不明朗,相信只有香港政府推出一些解決方案,才能將困擾市場多時的陰霾抹去,並為投資者提供「執平貨」的機會,否則的話,誰也料不到大市到底會在谷底徘徊多久。

非必需消費品有望反彈

相反,今年A股的表現頗為優異,部分原因是去年跌幅太大,而且也因為人民銀行今年推出寬鬆政策所致,始終內地股市對於本土的流動性較為敏感。

總括第三季,筆者在期內作出一些調動,首先是增加非必需消費品的比重。在中國經濟增長放緩,汽車業的銷量持續受壓,中國汽車工業協會發表的數據顯示,內地8月汽車銷售量195.8萬輛,按月雖升8%,按年卻跌6.9%,為連續14個月錄得按年下跌。然而部分行業如網購企業的收入仍然向好,希望在第四季經濟回穩時,非必需消費品的走勢可略為反彈。

受到政治因素打擊,內地旅客大為減少,為來港零售業帶來不少挑戰,相較之下,中國的消費市道仍然不錯。早前中國政府推出減稅降費措施,再加上人民幣貶值,相信有助刺激本土消費。

新能源為長線投資主題

另外,筆者也增加一些擁有結構性增長的板塊,例如一些太陽能設備企業,再過一兩年,太陽能等能源將有望達到電網平價(意思是購買太陽能電力的價格,相當於甚至是低於傳統的電力來源),令補貼完全停止,不用靠政府也可生存。其實在全球各地,光伏市場也有復甦跡象,值得長線投資者留意。

另外,筆者也看好新能源汽車,原因與光伏市場差不多,便是隨着成本下降,政府的補貼將會減少甚至慢慢取消,當市場消化這一段過渡期後,新能源汽車的前景可望向好,畢竟全球各國推動環保,已是不可逆轉的大趨勢,只要成本能夠配合,行業便會逐步趨向市場化,其結構性增長不容忽視。

鍾秀霞

安聯投資

首席大中華基金經理

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