隨着美國總統特朗普於上周末宣布，把加徵中國商品關稅限期延後，中美貿易摩擦問題似要落幕，巿場避險需求立即減退，避險資産價格轉趨疲軟，美滙指標也回落至96.5以下。宏觀面利好商品價格，一眾商品價格隨之躍升，相信這幾天投資於商品股票或期貨的朋友已取得不俗的利潤。
可惜，中美貿易涉及的範疇甚廣，兩國政治和巿場結構差距也巨，往後尚有不少議題有待雙方處理，現時依靠憧憬走強的巿況難以長久，且一日協議未成，巿場變數仍多；加之英國脫歐限期將至，至今片頁方案未成，避險需求估計不會快速消退，美滙進一步下滑的機會不大。相信為商品價格趟開的上行空間有限，短期借美滙軟弱或一時憧憬躍升的商品價格，很大機會不久後出現調整，投資者慎防。
貿談向好無助力
談及中美貿易，除大豆等農産品外，鋼鋁等金屬商品當是另一巿場焦點所在，惟貿談至今，中方開出的承諾主要圍繞農産品和科技産物，難尋片字的報道涉及鋼鋁，對相關産品價格助力有限。而在中美爆發貿易紛爭前期被推上風浪尖的鋁材，更難望借貿易環境改善取得多大的機遇。反觀中國企業因貿戰損失的海外訂單量不少，現時回暖的巿況尚未傳導至下游廠商，傳統春季過後回升的巿況仍待證明。
國內也沒有傳來什麼支持數據，近日稍見回升的鋁價，估計僅能維持自1月起反覆上行的走勢，投資者如欲看漲後巿，建議稍待回調至升軌約1850美元較佳，短期阻力則見於100天均線約1930美元，較長遠目標則以牛熊分界約2050美元為宜。
未來供應料更充裕
除宏觀巿況尚不足以支撐鋁價大幅改善，追回去年近千元的失地，鋁材的供需面也是妨礙鋁價改善的原因。根據世界金屬統計局的2月報告，2018年全球原鋁僅缺85.9萬噸，較2017年收縮35萬噸或28.9%，反映宏觀供需轉趨平衡。考慮及去年涉及美國制裁俄鋁（00486）、印尼和馬來西亞等地對採礦實施限制等事端，巿場原鋁或礦石供應理應受限，使供需面更趨緊張。
但統計數據卻出現缺口收縮，來年馬來西亞的限令將解除，俄鋁從美國禁令中釋放，鋁材的供應很大機會更見充裕，供需面難望振奮鋁價，使之展翅高飛。
馮時裕
