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2018年8月8日

梁慧君 基金

梁慧君: 貿戰市波動 多元債組合增收益

中美貿易爭端難望短期內解決,不明朗因素將增加環球股市波動性。近期避險資金持續流入債市,債券相對低波幅,具提供穩定收益的特性,投資者應把債券納入投資組合內,藉此增加組合穩定性。而透過多元債券組合價息兼收,提升收益,以多種債券資產策略應對市場變化。

中美貿易戰持續拉鋸,已為市場增添暗湧,近日的科技股沽售潮,直接衝擊環球股市捲起巨浪。市場普遍預期中美雙方難於短期內就貿易達成共識,隨着美國聯儲局逐步收緊流動性,科技股有機會再現調整,環球股市波幅或進一步擴大。

環球避險情緒持續升溫,近期資金明顯流向債市。債券再成資金追捧對象,主要基於債券能提供穩定收益特性,加上債市與股市相關度偏低,股市低迷期間,高評級債券仍可保持強韌表現,令債市波動性往往低於股市。

低息環境料將持續

美國加息周期持續,加息往往不利債價。然而,全球經濟結構性問題猶在,近年全球債務佔各國生產總值比重持續提升,最近環球經濟增長步伐出現放緩跡象,中美貿易戰升級,或進一步打擊環球經濟,個別國家如透過加大財政政策刺激經濟增長,有機會增加債務,令各地央行必須審慎行事,以免影響經濟。

事實上,聯儲局不時重申將保持溫和加息步伐,歐央行上月議息後也表示明年夏季前都不會加息,日本央行早前亦明言在較長時間內將保持低利率不變,意味環球低息環境將延續一段時間。

估值降至吸引水平

環球息率仍處偏低水平,追求收益的需求有增無減,惟股市波動性加劇,債價由今年初受壓至今,個別債券資產估值達吸引水平,促使近期資金流向個別債市。供應層面方面,美國稅改政策降低實際稅率,企業稅務支出下降,財務狀況改善,有條件減少發債,導致整體債券供應減少,也支持債價上揚。

隨着環球債市持續發展,債券的類型、發行地區及投資級別的選擇愈來愈廣泛,如能適當運用多元化的債券組合,將可達致攻守兼備。守者,分散投資於不同債券,令債券組合的波動性可低於整體債市,降低利率變動影響,提升避險功能;攻者,則透過投資於孳息較高的債券,同時投資於債價具潛在上升空間的債券,以價息兼收,締造吸引收益。

多元組合價息兼收

至於債券組合的選擇,若按投資級別選擇,風險偏低,並可於加息周期為投資者提供收益保障的投資級別企業債,不可或缺,可作為組合內的守方;提供吸引孳息的高收益債券,則可作為組合內的攻方。地區選擇方面,新興市場企業債估值雖偏高,但仍存優質及債價有望提升的選擇。投資者更可於債券組合內,視乎市場周期,加入非核心部位配置,如面對通脹時,加入通賬掛鈎債券,以增加組合的靈活性。

總而言之,環球股市波幅日增,低息環境持續,波動性相對較低並可提供穩定收益的債券,再成市場焦點。利用多元化的債券組合,可降低利率風險及波動性,同時價息兼收,爭取更高收益。

梁慧君

富達

香港分銷業務總監

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