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2017年8月20日

Marino Valensise 基金

Marino Valensise: 環球同步增長 利成熟市場股票

2016年春季,經濟增長開始重拾動力。自此之後,美國、歐洲及中國等數個環球經濟增長重要引擎加速運轉,環球經濟自2008年以來首次出現同步復甦的情景。美國方面,經濟體系逐漸消化了油價下跌帶來的衝擊,而歐洲方面,5年前的歐羅區危機已成往事,積壓需求大量湧現。是次經濟增長的中心是在已發展市場,而非新興市場。

不少人憂慮政治風險會動搖穩健的經濟狀況。我們卻不敢苟同。美國總統特朗普提出的法案在國會遭遇重重障礙,能夠實際推動的新政不如市場憂慮那麼多。此外,並無多少跡象顯示,華府能夠將總統承諾的保護主義政綱付諸實行。而歐洲方面,馬琳勒龐(Marine Le Pen)在法國大選中落敗,紓緩了投資者對當地政治局勢的憂慮情緒。

目前,我們相信經濟增長的勢頭將會持續,並無減退的跡象。

維持對防守性資產配置

在長達8年的牛市後,資產類別的估值肯定不再便宜。難怪在經濟增長最廣為人知的美國,一些資產估值昂貴的例子尤為明顯。標普500指數目前的估值可能令長線投資者感到失望。當然,在溫和的經濟環境下,這可能持續一段時間。

另一方面,我們需要配置能夠繼續錄得正回報並帶來多元化裨益的防守性資產。為此,我們看好貴金屬,尤其是黃金。在目前的水平上,黃金的長期保值能力看似優於已發展市場政府債券。我們亦認為,硬貨幣新興市場債券具有投資價值,這個資產類別能夠帶來收益,而且與股市的相關性較低,可帶來多元化裨益。

對於前景展望,預期經濟增長將持續,我們目前繼續投資於股市及風險資產。相較新興市場股票,我們更看好已發展市場股票。在環球經濟中,歐洲經濟增長有望帶來最大驚喜,我們以最大比重投資於歐洲。同時維持多元化投資,投資組合看好黃金、硬貨幣新興市場債券及另類資產(例如飛機租賃),作為穩定投資組合表現的多元化投資工具。

Marino Valensise

霸菱

多元資產主管

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