基金 | 2017-08-20 05:00

韋南斯(Marino Valensise)

環球同步增長 利成熟市場股票

2016年春季，經濟增長開始重拾動力。自此之後，美國、歐洲及中國等數個環球經濟增長重要引擎加速運轉，環球經濟自2008年以來首次出現同步復甦的情景。美國方面，經濟體系逐漸消化了油價下跌帶來的衝擊，而歐洲方面，5年前的歐羅區危機已成往事，積壓需求大量湧現。是次經濟增長的中心是在已發展市場，而非新興市場。

不少人憂慮政治風險會動搖穩健的經濟狀況。我們卻不敢苟同。美國總統特朗普提出的法案在國會遭遇重重障礙，能夠實際推動的新政不如市場憂慮那麼多。此外，並無多少跡象顯示，華府能夠將總統承諾的保護主義政綱付諸實行。而歐洲方面，馬琳勒龐（Marine Le Pen）在法國大選中落敗，紓緩了投資者對當地政治局勢的憂慮情緒。

目前，我們相信經濟增長的勢頭將會持續，並無減退的跡象。

維持對防守性資產配置

在長達8年的牛市後，資產類別的估值肯定不再便宜。難怪在經濟增長最廣為人知的美國，一些資產估值昂貴的例子尤為明顯。標普500指數目前的估值可能令長線投資者感到失望。當然，在溫和的經濟環境下，這可能持續一段時間。

另一方面，我們需要配置能夠繼續錄得正回報並帶來多元化裨益的防守性資產。為此，我們看好貴金屬，尤其是黃金。在目前的水平上，黃金的長期保值能力看似優於已發展市場政府債券。我們亦認為，硬貨幣新興市場債券具有投資價值，這個資產類別能夠帶來收益，而且與股市的相關性較低，可帶來多元化裨益。

對於前景展望，預期經濟增長將持續，我們目前繼續投資於股市及風險資產。相較新興市場股票，我們更看好已發展市場股票。在環球經濟中，歐洲經濟增長有望帶來最大驚喜，我們以最大比重投資於歐洲。同時維持多元化投資，投資組合看好黃金、硬貨幣新興市場債券及另類資產（例如飛機租賃），作為穩定投資組合表現的多元化投資工具。