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2017年8月23日

譚家駿 基金

股市波動增成低吸基建資產良機

雖然朝鮮半島局勢近日略為降溫,但市場對局勢始終感到憂慮,再加上股市已連月上升,所以投資者取態暫時仍傾向保守,風險胃納稍降。在目前形勢下,由於全球上市基建資產業務穩定性高,因此仍見到資金增加配置比重。

美能源管道前景好

事實上,上市基建企業大部分都擁有健康的資產負債表,負債水平偏低,派息比率合理。另外,對於每股盈利及每股股息增長,現時市場普遍預測大部分基建資產能保持中至高單位數,而且增長是得到有形資產,以及提供必需服務並獲長期合約或受監管商業模式的支持。故此,行業仍十分具投資價值。

就基建資產近期走勢來看,美國能源管道業的表現再次轉強。美國能源管理局(EIA)預測,美國在未來數年會成為能源淨出口國,能源管道的使用需求將大幅上升。因此對於擁有完善及高質素能源基建網絡的公司會是難得一遇的機會。例如,一家美國能源管道營運商的能源基建網絡就策略性地分布並連接着主要產油地區,而且經過過去5年大幅投資於能源管道網絡,預期未來毋須再加大資本開支的力度,所以我們趁這家能源管道營運商的股價下跌時增加了倉位。

繼續看好收費公路

除了能源管道業外,我們依然繼續看好收費公路。收費公路的入場門檻高,派息吸引,而且使用量增長並未完全反映,估值亦具上升空間。我們最近就增持了一家於法國上市的收費公路營運商,而該公司亦擁有機場資產及環球建築業務。我們相信受惠於法國政治及經濟前景好轉,再加上法國總統馬克龍着力改革當地勞動市場,相信該公司可從中得益。

日燃氣基建業回升

至於日本基建業在經過調整後,近日因為當地企業信心改善,所以表現亦見重拾動力,好像一家港口營運商受出口量增長及正面營商情緒帶動,股價走勢出現轉強。另外,由於日本對當地燃氣市場的監管作出了修定,燃氣公用公司的股價早前普遍受到拖累。然而,在市場情緒平靜後,投資者發現該行業的估值是被低估,因此個別企業股價出現明顯回升。

在走勢較偏軟的行業方面,由於市場擔心環球利率會從現時低水平明顯上升,所以像公用股這些收益型基建資產出現了被沽售的情況,於美國及英國上市的電力及多元公用股的股價明顯受壓。

總結而言,全球上市基建資產前景依然正面,盈利增長可持續強勁,再加上投資者對優質基建的需求上升,因此我們相信即使股市短期的波動增加,也無礙基建資產長期表現。

譚家駿

首源投資

北亞洲區分銷業務主管

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