隨着美日兩大央行的9月份議息會議落幕,投資市場焦點現已轉至美國總統選戰之上。香港時間周二進行的首場候選人電視辯論過後,普遍輿論認為希拉莉表現技勝一籌,支持美股表現,甚至連墨西哥披索也湊熱鬧,周二單日彈升2.4%,一夜間市場的「特朗普恐懼症」似乎大為紓緩。
美日央行未有驚喜
雖然美日兩大央行9月的議息結果無甚驚喜,但筆者認為由現在到下次再度議息前,兩行官員的言論仍然值得關注。由於今年美元未再見明顯強勢,意味企業借貸成本其實可能已變得較為寬鬆,同時為聯儲局12月加息提供支持;然而,鑑於現時除了消費外,美國經濟整體仍然乏力,故此筆者相信聯儲局保持漸進加息,是最有可能出現的中心情景。至於日本央行方面,雖然當局或許仍有能力促進增長及通脹,但現時當地的政治阻力頗大,故此筆者暫時未敢對日本市場寄予厚望。
通脹速度料續溫和
環球央行經過多年寬鬆後現時仍要為對抗通縮風險而努力,故此筆者認為若果後市能夠見到通脹回升並不一定是壞事,甚至有機會藉此紓緩全球的高債務水平,問題是通脹的速度和幅度會否過快。參考美國的通脹數據,筆者相信有關升勢暫時應不會顯著加劇,而債券孳息率現時升幅仍溫和亦為此提供另一佐證。當然,一旦通脹率升至高於3%至4%時,投資者則可能要擔心股市方面表現;但正如上述所言,好消息是現時大市的通脹預期仍穩定地處於較低水平。
希拉莉勝不利股市
現時距離美國總統選舉日仍有約6個星期時間,意味當中仍有足夠時間出現任何變數,而過去一個月特朗普在選前民調中大幅度追近希拉莉,令投資者開始為有關選情緊張起來。對筆者而言,誰是最終下屆美國總統固然是重點,但美國國會參、眾兩院的議席將會如何分配亦對投資市場有深遠意義。若果希拉莉所屬的民主黨勝出,筆者有理由相信會對股市較為利淡,主要因為希拉莉或會採取較為疏離美國企業的立場;相反,假若特朗普最終獲勝,其政策取向或會對石油及銀行業較為寬容。
展望第四季,筆者將密切留意以下兩大因素對股市走勢的影響:第一是現時市場上的基金經理整體持有比重最大的是現金,反而股票只屬其次,如此極端的部署或會為股市短線急升埋下伏線;第二是傳統上股市很多時都會在11月至翌年1月期間回升。然而,由於現時市場顯然存在着不少重要的風險因素,例如是美國加息預期升溫、美國政局不確定,以及意大利公投等,投資者在追逐投資機會的同時,亦要準備好隨時靈活轉身以化險為夷。