熱門:

2016年9月28日

姚遠 宏觀分析

聯儲內部意見分歧 勢緩加息

一如市場預期,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)維持貨幣政策不變。然而,3名委員(喬治、梅斯特及羅森格倫)則要求即時把利率調高0.25%。此分歧與聯儲局在會議前夕給出的含糊訊息吻合,相關訊息令部分人早前預期當局會在9月21日的會議後宣布加息。

聯儲局在政策聲明中提到「委員會判斷加息的理據增強,但暫時決定等待更多證據顯示經濟持續邁向目標」。這意味着若經濟改善步伐符合聯儲局目前預期,當局將在12月召開的會議上積極考慮收緊政策,這與我們的預測保持一致。另外,政策聲明指風險「大致平衡」,對現時的經濟狀況評估大致不變。

美國新常態定調存爭議

聯儲局主席耶倫在記者會上解釋,委員會面對的主要不明朗因素,來自於逐步退出適度寬鬆貨幣政策的時間表,這反映當局難以評估之後的經濟增長潛力。耶倫強調,儘管就業增長穩健,但勞動力加快擴張,令勞動力使用率的指標變化不大。她指自己樂見此形勢,意味着經濟「有更多增長空間」。委員會對加息時間點的爭論,反映出他們在為美國「新常態」定調的議題上爭持不下。此外,耶倫在記者會上亦花了不少時間,回應有關當局的政治性質及富國銀行的提問。

調整未來數年加息步伐

本季的經濟預測摘要(SEP)顯示,委員會對利率的看法進一步調整。委員會所預測的中位數意味着今年只加息一次,與政策聲明相符。此外,FOMC再次調低其長期國內生產總值(GDP)增長預測(由2.0%下調至1.8%),以及與之相關的中性利率,聯邦基金利率(FFR)的長期集中趨勢預測亦由6月的3.0%至3.3%降至2.8%至3.0%,此舉動與Jackson Hole會議上的討論相呼應。FOMC於過去6個月曾就長期政策利率作出重大的重新評估,這令未來數年的FFR增長路徑中值轉弱,預計當局將於2016年、2017年及2018年分別加息一次、兩次及三次。聯儲局現時展望2019年將再加息三次。

另外,一如我們所預期,SEP溫和下調今年的GDP預測至1.8%,並上調失業率預測至4.8%。

估計明年或僅加息一次

即使利率市場隱含的12月加息機會率升至60%,但金融市場已對中期加息步伐放慢的訊號作出反應。兩年期及10年期美國國債孶息率分別跌兩點子及4點子,至0.78%及1.66%。相對上揚的一籃子貨幣及股市(標普500指數在政策聲明公布前升3%/4%),美元滙率回落。

我們仍預期FOMC將在12月的會議後宣布收緊政策。儘管FOMC已下調對加息次數的預測,但我們不認為聯儲局會跟從目前定出的加息路徑,估計聯儲局在2017年可能僅加息一次。

姚遠

安盛投資管理

新興市場高級經濟師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads