受惠於油價反彈、人民幣回穩及預期美國聯儲局加息次數減少帶動，亞洲信貸在近月錄得強勢升幅。雖然個別國家好像中國經濟增長前景仍存在挑戰，但亦不減其亮點。此外，亞洲區國家持續改革屬長遠利好因素，有利亞洲優質債券表現。
歐美貨幣政策左右亞債表現
回顧環球金融市場近況，在3月初，穆迪把中國的Aa3政府債券評級展望由穩定調降至負面，並於翌日調降38家中國國有企業的展望。穆迪指出，調降評級的3個主要原因包括：政府債務不斷攀升，反映財政狀況轉弱；資金外流導致外滙儲備持續下跌；以及當局執行改革以改善經濟失衡的能力不明朗。
另外，印尼央行在首季連續3個月減息，分別調降存款利率和隔夜存款利率25個基點至6.75厘及4.75厘。印尼央行在其貨幣政策聲明表示，環球金融市場的不明朗因素減退，市場預期美國加息次數減少，以及歐洲和日本實施負利率政策，是促使其採取近期貨幣行動的原因。印尼央行前瞻性指引表明，日後對進一步放寬政策時將更為審慎。
從近期的市場變化可見，新興市場經濟仍面臨一定的壓力，而歐美等主要央行的貨幣政策決定，亦左右亞洲央行決策及經濟走向。
中國及香港市場可看好
鑑於市況發展，我們在印尼債券急升後，已鎖定了部分利潤，並把印尼持倉由偏高比重下調至中性。此外，我們亦縮短了10年期美國債券的短存續期部署，原因是我們認為全球增長轉趨疲弱，加上歐洲和日本實施負利率政策，可能限制美國利率投資進一步拋售。至於本幣債券配置仍然溫和，佔投資組合約5%。
在地區方面，我們繼續看好中國及香港的債券投資前景，並持有相對較高的倉位。事實上，對於優質中國企業表現仍感到樂觀，但對油氣業表現則感到擔憂，原因是該行業的信貸供應充裕，及油價面對下行壓力。此外，我們亦認為，具備駕馭下行周期良好往績的香港企業，有很高的吸納價值。
技術因素利好短期走勢
對於亞洲債券未來的投資環境，全球增長放緩以及美國聯儲局與其他主要央行的政策分歧，將繼續主導市場氣氛。然而，除若干油氣和商品業高收益債券外，企業信貸走弱的趨勢並未達到令人憂慮的水平。此外，由於美國最新公布的就業數據遜於預期，市場普遍相信聯儲局加息的步伐會較早前預期更為緩慢，這有助消除市場大量不明朗因素，可讓投資者聚焦於企業基本因素。
長線來看，中國、印度和新加坡的改革屬長遠利好因素。目前信貸估值並不昂貴，而且技術性因素仍然利好亞洲信貸，好像中國在岸投資者的需求，以及市場對優質亞洲債券的需求殷切，相信有利於改善短期表現。
總結而言，我們認為，亞洲的長遠增長前景並未改變，如果投資者能抱持長線觀點，亞洲優質債券的表現可能優於已發展市場債券。
譚家駿
