本周內地股市展現明顯的弱勢，投資者亦看來對負面影響更加注視。本周希臘局勢被形容為關鍵的一周，而美國聯儲局亦會於香港時間周四清晨公布議息結果，加上香港本身有關政改的討論均被視為影響市場氣氛的重要因素。筆者同意市場目前有不少風險存在升溫的情況，但卻未足以改變市場中長線的發展，故對股市的表現仍然有信心，當然在以上因素出現曙光前，市況難免會較為波動，但對於有意趁低吸納的投資者，或許是一件好事。
上證指數出現回吐
上周內地股市在散戶追捧下升至7年高位，顯然無視外圍偏軟而繼續造好。筆者對A股走勢存有戒心，擔心其估值甚高，亦在短期間內錄得巨大升幅，加上顯現一些瘋狂的特性，例如證券開戶數目近期大幅攀升。雖然筆者暫時看不到市場有即時轉勢向下的風險，但繼續相信香港上市的H股因為估值相對吸引而提供較佳的價值，亦是此刻投資內地的較佳選擇。另一方面，MSCI延遲將A股納入其新興市場指數的決定。內地決策者需要解決三個路障：1）機構投資者配額分配；2）去除資金滙出限制；和3）由交易所持有的股票的權益。筆者相信克服這些障礙只是一個時間問題，A股亦將會加入到新興市場指數。
亞洲股市存兩大風險
早前俗稱「新沙士」的中東呼吸綜合症（MERS）一度引起本地恐慌，而作為亞洲區重點受害地區的南韓，MERS疫情擴散令南韓股市跌至兩個月以來低位，目前南韓KOSPI指數從4月份的高點下跌5%。南韓央行被逼減息才止住股市連跌4天的頹勢。但是，減息不太可能改變兩個拖累經濟的關鍵要素：出口增長乏力和韓圜兌日圓的強勢。筆者因而擔心南韓股市仍面臨下行壓力。此外，厄爾尼諾或影響短線亞洲股市，有關方面已確認出現厄爾尼諾現象，而且嚴重情況有可能和1997-1998年間相似，料將令亞洲市場出現不安，因為將會對食品價格及農村工資構成上漲壓力。但要留意現時亞洲國家的基本因素相比1997-1998年時明顯較強，而厄爾尼諾的實質影響仍然要視乎降雨的時間及分布情況。目前仍然處於初期階段，但其發展值得注視。
聯儲局議息成關鍵
執筆時聯儲局仍然未公布議息結果，但預期6月份不大可能加息，然而市場對於9月份加息的預期明顯升溫，料將對股市以致債市造成影響。美國10年期債息早前升至8個月高位。歐洲債息上升推動美國10年期國債孳息升至2.5%，但在重要阻力區（2.45%至2.65%）面對阻力，或會限制短期內的升幅。再者，美國2年期國債孳息仍未能突破去年12月的高位，筆者相信債息若要顯著上升，必須要聯儲局在利率前景上有明顯轉向才成，聯儲局會否加快有所動作，讀者在周四便會有答案。
梁振輝
