踏入下半年，內地及香港金融市場的情況依然是八方風雨，除了樓市和股市外，投資者最普遍的問題是「人民幣怎麼樣」﹖
同一問題 不同的意義
同一條問題，不同的時間，有著不一樣的潛台詞。兩年前問這條問題，意思是人民幣會升多少？今天問的，是想知道人民幣還會再下跌嗎？自年初至今，人民幣兌美元由6.04跌至6.26，幅度是3.6%，現在反彈至6.15，跌幅收窄至1.8%。單純從買賣人民幣的匯率回報看，這不會是盈利可觀的買賣，這不是說人民幣跌了就不好，升了就好的簡單邏輯來推斷，而是從人民幣匯率的市場機制，和匯率在人民幣國際化的過程中所扮演的角色來決定的。
首先，人民幣匯率的定價是與一籃子貨幣掛鈎的，其中包括美元、歐羅、日圓、英鎊、澳元等的主要貨幣，以及與中國有貿易往來的主要夥伴如澳洲等，這些貨幣在組合中的份額不一樣，也沒有對外公布，市場估計美元的比重接近一半或至少40%以上。
匯率穩定是人行最終意向
美元是全球最大的貿易、結算和儲備貨幣，美元尤如天秤的一端，另一邊是其他主要貨幣，因此在大多數的情況下，人民幣匯率應不會出現重大波動。再者，人民幣匯率的機制是封閉式管理，人民銀行的貨幣政策和調控手段起著直接的影響，從過往的經驗來判斷，穩定的匯率應是人民銀行的最終意向。
過去10多年，人民幣匯價的最大升幅發生在2005年至2008年間。2005年，人民幣匯率改革機制啟動，展開了人民幣連續3年的升浪，在這段期間，人民幣兌美元上升21%，平均每年升7%，引起了國際間的注意。
人民幣要贏取市場信心
中國容許人民幣匯價上升是回應了國際社會對中國貿易盈餘大增、資金流入內地及增強人民幣的購買力等的需求。但更深層次的考慮是人民幣要走出去，準備成為國際間認受性強的貿易、結算和儲備貨幣。人民幣怎樣才能贏得市場的信心呢？
從投資角度而言，人民幣的息率要有吸引力，扣除通脹後是正回報。人民幣匯價要穩定及緩慢上升，這樣才能為持有人民幣的海外投資者帶來匯率上的收益。對貿易、結算的商家而言，不會急升暴跌，穩定的匯率是必要的，因為不用以期貨合約來對沖匯價的波動，節省成本和減少風險。中國已開展了國際化的進程10年，不會走回頭路，因此人民銀行沒有令人民幣大幅貶值的誘因，反之亦然。
投資人民幣，匯價的收益不明顯，還要加上人民幣存款利率，或債券收息，或以人民幣計價的投資產品回報，才能真實反映成效。例如過去幾年，人民幣每年平均升值2%至3%，再加上人民幣存款或債息收益，總回報達6%，遠遠高於港元存款或債券的回報。這是一個套餐式的投資，單項選擇買賣人民幣，回報並不吸引。
陸庭龍
