MSCI指數新組合生效不久，有報道指，英美兩大指數公司富時及摩根士丹利資本國際指數公司，同樣研究把內地A股納入於其旗艦指數，以搶滬港通先機。
早前筆者曾在此欄談及，若下周三MSCI指數公布將A股納入，最快2015年5月生效，以初步的規模估計，將佔指數2.9%，成分股將由目前的140隻增加至385隻，當中221間為A股上市公司。
萬億熱錢將流入本港
有大行估計，A股變全流通後，MSCI的初期變動將為A股市場帶來1260億美元資金淨流入。最樂觀評估，環球投資者要透過港股渠道買入A股的指數基金，長遠將為本港帶來過萬億元熱錢。
市場憧憬雖大，卻不乏國策支持，目的是令A股得以逐步走向世界，把握國際化的契機。兩地交易所互聯互通在即，初期互通的雖未包括ETF產品，但隨市場轉旺，特別是一眾重磅的中資股有機會再成為環球焦點，追蹤相關中資股的ETF價格自然會水漲船高。
市場上，追蹤中資股表現的ETF，大致可分為兩大類，分別是追蹤內地A股大盤指數，如新華富時A50指數、滬深300指數及其分類指數等；其次則為追蹤MSCI中國指數、恒指國企指數等在港上市的中資股表現的ETF。
供求失衡 ETF有溢價
直接追蹤A股表現的ETF，一向較受散戶歡迎。可是不少投資者入場前，或會忽略一些特點，往往會影響投資表現及回報。就以追蹤新華富時A50的ETF為例，由於內地仍未全面流通，外資買入A股仍要受合格境內機構投資者(QDII)及合格境外機構投資者(QFII)的配額限制，一旦配額不足便要透過其他金融產品作對沖。而在ETF的結構上亦要留意，現時市面上雖說是A股ETF，但結構上不一定買入A股實股，而是以相關衍生工具作抵押品，裏面存在較高的第三方機構風險。
此外，由於受配額限制令市場供求失衡，這類追蹤A股ETF的價格與其實際資產價格經常會出現溢價，即市場價格遠超其實際價值，投資者不留神在高位買入，即使A股向上，其ETF價格也有機會「跟不足」。
倘延遲納入調整壓力大
今年以來，滬深300指數及新華富時50指數跌幅約8%及6%，市場成交淡靜缺乏新資金流入。有大行評析，若MSCI公司將A股市場約5%股份納入，將為市場帶來超過70億美元的新資金。所以，若周三的結果真的需要延遲，少不免為市場帶來較負面的訊息，加大市況調整的壓力，投資者宜多加注意。
呂靄華
