美國通脹數據較預期強勁，令市場對於通脹重臨的憂慮重燃，利率期貨顯示，聯儲局6月加息的機會大幅下降，9月啟動加息的預期升溫。通脹數據偏強，加上伊朗介入中東衝突，地緣政治風險高企，油金等大宗商品價格急升，通脹熱潮重燃下，未來要留意三大關鍵。
中國3月份採購經理指數（PMI）表現較市場預期理想，反映經濟已見持穩跡象，同時美國PMI數據亦不錯，反映當地經濟在高利率環境下具韌性。企業盈利方面，歐洲銀行股業績不俗，美國大型企業向好，中國企業的業績亦見企穩，意味環球經濟情況較去年有改善，連帶原油、黃金及銅價亦上升，美國汽油價格今年來亦上漲約一成。
年內減息2次較合理
即使市場對於今年環球主要央行的減息預期作出調整，但仍預期央行會減息3次。不過，從各國經濟情況，以及最近通脹數據表現來看，減息兩次為較合理的預測。
美國最新消費物價指數（CPI）顯示，當地通脹持續高企，相信要回落至2%的通脹目標較有難度，但基於生產物價指數（PPI）仍符預期，反映供應端需求仍然受控，故美股亦見回穩。
雖然通脹仍然高企，但我們仍預計聯儲局將於今年6月及9月各減息一次，因今年11月為美國大選，若9月才開始減息，行動便會太遲，估計聯儲局會在6月減息時表明，即使2%仍是當局的通脹目標，但會將目標調整為2%至3%水平，與其他央行的通脹目標區間看齊。
日投資者買大宗商品
通脹問題仍未解決，未來要留意三大因素，分別是日圓走勢、中國經濟及美國經濟情況。自日本央行於3月底結束負利率政策，重新展開加息周期以來，日圓便快速下跌，主要由於當地實質利率仍然高企，而且不少日本投資者正在沽售日圓，將資金套現作其他資產投資，如油、金等大宗商品。
中國本土消費需求仍然疲弱，但2月份出口數據有驚喜，令出口成為經濟的推動力。與此同時，美國減息對中國等亞洲國家屬利好消息，因即使亞洲通脹回落速度較發達國家更快，但礙於聯儲局仍未開始減息，故此亞洲央行亦傾向按兵不動，只要聯儲局啟動減息周期，相信亞洲央行減息的速度會相對美國更快。
資金或由印度轉投中港
印度股市是去年亞太區中表現最好的市場之一，惟基於估值已偏高，加上早前印度中小型股票出現震盪，導致資金不再一窩蜂湧入印度，這些資金可能轉投一些估值相對便宜或「輕倉」的地區，如中港股市。
美國經濟未有受到聯儲局大手加息影響，基本面依然強勁，但近期美股升勢出現變化，從去年由7隻大型科技股組成的「美股七雄」帶動，變成今年的「美股雙雄」，升勢進一步收窄，令熱錢可流向的地方變得更少，這亦有可能驅使資金尋找其他市場的投資機會。
值得留意的是，金價踏入第二季以來迅速上升，當中中國金價升勢較其他市場更強勁，令當地金價存在溢價。現時中國樓市雖已持平，但投資者不再認為房地產是投資工具，而且股票仍不是主要投資產品，令更多中國投資者轉投黃金懷抱，帶動金價及黃金相關股份價上升。若地緣政治風險持續高企，金價有再創新高的可能。
陳致洲
