能源價格疲弱，對日本的貿易平衡相對較瑞士有利，令日本相對瑞士的結構性貿易賬惡化或已見頂，並從而支持日本實際有效滙率。瑞士通脹率目前低於目標水平，同時也是G10中最低，而日本的通脹預期則持續向上，導致兩者瑞士日本10年期名義國債息差收窄，支持瑞郎兌日圓下行。
央行政策分歧，也支持瑞郎兌日圓走低。瑞士央行在去年12月議息會議把政策利率指引轉向鴿派，以及對外滙干預立場較之前溫和，尤其最近數周瑞士央行存款規模急升，印證瑞士央行已停止沽出外幣買入瑞郎。另一邊廂，市場則繼續預期，日本央行貨幣政策將在今年正常化，即使目前仍未發生，但美國國債收益率回落也有利日圓。
賣出瑞郎買入日圓亦有助對沖風險資產潛在回調風險。花旗分析員維持美股中期樂觀看法，但年初至今區間波動及經歷上年第四季急升，或增加股市回調機會，因此或可透過賣出瑞郎買入日圓對沖股市下跌風險。
周線圖顯示，最近瑞郎兌日圓反彈或已乏力並且見頂，瑞郎兌日圓較難保持在2023年12月高位170.53上方，增加賣出瑞郎買入日圓的風險回報平衡。瑞郎兌日圓或下試至55周移動平均線157.45水平。
廖嘉豪
