雖然人工智能（AI）的長期影響仍有待觀察，但其已對股市產生了迅速而巨大的影響。儘管面對高利率的不利因素，人工智能今年以來仍為全球科技股貢獻了約三分之一的漲幅。然而，科技股的出色表現並不是新鮮事，過去數十年來科技股的年度回報率達到中雙位數，跑贏整體股市高個位數的回報。
估值較歷史水平溢價30%
由於當前科技股佔了全球股票市場的三分之一左右，在亞洲更是超過35%，因此任何投資組合都會包含該板塊。但這並不意味選股容易。科技板塊範圍很廣，包括互聯網、硬件、軟件、半導體和資訊科技（IT）服務等。每個細分市場的估值都不同：從低估值的傳統企業，到超高估值的前沿科技公司。全球來看，科技股的估值較其歷史水平溢價30%，較整體股市溢價45%。
此外，投資者還需注意波動性。一旦出現更顛覆創新的科技，往昔的市場寵兒也可能在一瞬間跌下神壇。
關注軟件和互聯網板塊
首先，我們認為人工智能能帶來切實可見的創新變局。大量應用場景和參與行業的重要用例，意味人工智能主題或是未來十年增長最快、最持久的技術領域之一。近期，我們上調了人工智能市場規模預測，預計2027年潛在市場規模將達到3000億美元，相比於2022年的280億美元，意味複合年均增長率（CAGR）超過60%；2020至2025年期間CAGR預測為20%。
企業或將敏銳地感受到這種影響，其帶動的產品和服務改進，將有助企業提高營收和營運效率，進而提升利潤率。但創新不免帶來成本，同時，企業變現的方式各有不同。鑑於年初至今强勁的回報和溢價估值，投資人工智能的關鍵是要精挑細選。
就未來6至12個月的布局而言，我們看好具有明確貨幣化趨勢和合理估值的人工智能受惠板塊。特別是，隨着人工智能方面支出的急劇上升，以及相關應用與現有產品的整合，軟件和互聯網行業的成熟企業，在未來幾個季度應會見到强勁的兩位數收入增長。我們建議投資者從早周期受惠板塊，如半導體和硬件，輪動至周期中段受惠者，如軟件和互聯網。
除了人工智能外，產品周期也會成為部分技術領域的短期催化劑。平均而言，在年終假日需求的推動下，第四季通常為許多科技公司貢獻全年收入近30%。而且科技領域主要產品更新，往往也發生在第四季。因此，我們認為消費電子和企業IT類股份應該會受惠，因為積壓的需求以及重新定價等利好因素，將進一步提振盈利。
看好有補漲潛力落後股
季節性因素也不容忽視。過去15年的數據顯示，科技板塊在9月往往表現不佳，該月份大多錄得小幅負回報。有鑑於此，我們看好科技板塊中有補漲潛力的落後股，即具定價能力，以及在擴大市場規模方面具有良好策略的公司。
隨着强勁的數碼化趨勢持續，我們認為投資網絡安全將變得更加重要。今年以來該細分市場的表現持續落後。
印度或是全球增長最快科技市場
在地區層面，我們也强調印度是科技領域的一個重要增長市場。據估計，到2030年，印度互聯網經濟規模有望擴大6倍至1萬億美元，佔該國GDP的12%至13%。
印度可能是全球增長最快的科技市場之一。為參與這一市場，我們認為當地行業龍頭，以及互聯網、消費電子和IT服務等領域的全球主要營運商，或蘊藏最佳機會。
陳敏蘭
