全球主要央行的貨幣政策分歧擴大已成為不爭的事實。美國聯儲局在6月已表明暫停加息並非加息周期結束，主席鮑威爾強調7月舉行的聯邦公開市場委員會會議，仍然保留加息的選項，而利率點陣圖已明顯被向上修訂。本行亦更新預期，7月將再加息25個基點，令聯邦基金利率上調至5.25至5.50厘的範圍。
澳洲儲備銀行和加拿大央行在6月的政策會議，出乎意料地決定加息，並重申對通脹的關注。歐洲央行於6月加息25個基點後，預期於7月將再度加息25個基點，而此後進一步加息的風險亦已持續上升。英倫銀行在6月的貨幣政策委員會會議上，出乎市場預料加息50個基點，而隨後在8月3日舉行的會議上再度加息的機會亦甚高。由於紐西蘭經濟在2023年第一季出現技術性衰退，紐西蘭儲備銀行在5月底加息25個基點後，暗示已經完成加息任務，成為率先採取暫停緊縮貨幣政策的主要央行之一，而緊縮幅度更是1999年以來最大的。
亞洲央行加息周期結束
亞洲各國央行方面，大多數暗示加息周期已經結束，包括印尼央行及泰國央行。本行預期沒有亞洲央行會在今年餘下時間進一步加息，而印尼央行及泰國央行將由2024年第一季開始減息。中國人民銀行則處於貨幣政策周期的另一端，在過去一年半，人行逐步採取定向的寬鬆貨幣政策，與全球各國大幅收緊貨幣政策大相逕庭。最近，受國內製造業再度收縮及疫後經濟復甦乏力的影響，人行進一步放寬貨幣政策，在6月20日下調各主要基準利率10個基點，包括1年期及5年期貸款市場報價利率（LPR）。
儲局繼緊縮門檻高不利美元
在主要外滙方面，美元預期在今年下半年後再現弱勢。在十國集團央行中，大部分已進入「由數據主導」的模式，貨幣政策取決於各自的通脹走勢，而居高不下的通脹已導致澳洲央行及加拿大央行在6月採取加息行動。雖然十國集團的大多數央行已表示整體通脹見頂，但在果斷壓抑核心通脹方面的成效不一。
相對於十國集團其他央行而言，聯儲局在考慮下一次緊縮行動時的門檻較高。由於市場預期聯儲局會較其他主要央行提早終止緊縮周期，美元較其他主要貨幣的利率優勢將進一步收窄，觸發美元展開新一輪弱勢。整體而言，我們維持美元兌十國集團大多數貨幣，在未來數季將進一步下跌的觀點，預計歐羅兌美元、英鎊兌美元、澳元兌美元及紐西蘭元兌美元保持升勢，從現水平分別上升至2024年第二季的1.16、1.36、0.73及0.65。
人幣末季帶動亞幣回升
亞洲外滙方面，人民幣和亞洲外滙很可能延遲至今年第四季才回升，多項跡象反映亞洲外滙將出現較預期長時間的疲弱。市場下調中國內地疫後的復甦預期，導致亞元指數重新走弱，並在6月份創年初至今新低。由4月份開始，經濟指標反映內地經濟復甦乏力，落後的經濟表現很可能需時數月才能見底並最終反彈。
整體而言，本行認為人民幣帶動亞洲外滙回升的條件仍然存在，惟會由原先預期的今年第三季推遲至第四季才出現，與中國國內經濟在今年底重拾動力的預期相符。根據本行「先苦後甜」的基本預測，美元兌人民幣很可能在今年第三季升至7.25，然後才開始向下正常化。同時，美元兌多種亞洲貨幣預期會在今年第三季升至以下水平，分別為美元兌馬幣4.68、美元兌新元1.36、美元兌印尼盾15200及美元兌泰銖35.50，然後才進入正常化階段。
李國基
