近數周債息波動性急劇下降，引發了市場對宏觀背景有更正面的看法。全球增長動力正在回升，美國以外世界其他地區領先經濟指標的3個月變動，已從低迷水平轉為正數，市場對美國名義利率的定價和美國數據的動力，與G9國家相比，較為落後。最後，美元估值按歷史而言仍然被高估，美國10年期相對2年期的國債收益率曲線，具有牛市趨陡勢頭，也帶來利淡美元的背景。這些預測美元的訊號，幾乎一致看跌。
利用美元的跌勢，可以部署歐羅、日圓和澳元。歐羅方面，花旗分析員將德國經濟衰退的預測，從2023年第四季推遲至2024年第四季，而花旗分析員只將他們對美國經濟衰退的預測，從2023年第三季推遲至第四季。鑑於歐洲目前的天然氣儲存動態，以及歐洲持續轉向可再生能源，這種貿易條件的背景，可能會繼續對歐洲資產有利。
日圓方面，日本央行或會調整收益率曲線控制（YCC）。隨着美國更多加息被定價，最終可能需要作更深度的減息，或帶動美債收益率下跌，即使在聯儲局鷹派的情況下，美債收益率上升空間亦不多，或利好日圓。另外，從中期來看，澳元的周期性方面仍然具支撐性，中國經濟前景好轉，對於澳元是正面驅動因素。
廖嘉豪
