投資市場本周焦點落在美國最新通脹數據之上，本欄見報時已有結果，相信屆時市場亦會對數據有一番解讀。至於本周稍後公布的聯儲局議息紀錄，投資者亦關注在歐美銀行危機後，聯儲局如何看待利率前景，特別是當局會否如市場憧憬般談及減息的可能性，相信亦是本周投資市場的另一焦點。雖然風險資產近期先行向好，但筆者着實認為，現時有點｢壞消息當好消息｣的感覺，一旦通脹及議息紀錄未如市場所願，短線或會再為投資市場增添波動。
金價受惠避險需求上升
事實上，筆者認為，近期金價的發展值得投資者注視。自今年初以來，金價已累升逾一成，若由去年9月低位計起，更已累升約25%；而近日金價初步升上2000美元大關後，更距離歷史高位2075.47美元只有一步之遙。除了因為美元回軟及債息回落，筆者相信市場的避險需求上升亦是主因，意味個別投資者已開始意識到，所謂｢壞消息當好消息｣的情況或將出現逆轉。
誠然，雖然歐美銀行業爆發危機後央行推出措施試圖穩定市場情緒，但聯儲局每周數據仍反映，美國小型銀行存戶自3月以來大幅提取存款，市場憂慮相關事件可能會觸發美國信貸情況進一步出現收緊。雖然美國財長耶倫近日表示，暫未見到相關情況，但亦未有完全否定後市出現信貸收緊的可能性。
全球PMI相繼轉弱
另一個令筆者看法較市場審慎的原因來自數據，特別是見到作為前瞻性數據的採購經理指數（PMI），近期在全球各地都相繼轉弱，當中包括美國服務業PMI亦出現急跌，或會令市場重新關注未來6至12個月美國可能出現經濟衰退的風險。事實上，以往一直展現韌性的美國就業市場，近日亦開始有表現放緩的跡象；最近期的包括上周美國非農新增職位顯著下降等。另一邊廂，筆者雖然對油組及產油國近日突然宣布進一步減產並不感到太過意外，但仍憂慮有關的減產行動會令油價及通脹短線上升，最終進一步損害全球的消費者需求。
及早調配組合應對風險
今年以來，筆者一直強調以穩健投資策略（SAFE）應對今年充滿挑戰的市況，特別是假若上述的｢壞消息當好消息｣真的出現逆轉。筆者相信，及早調配投資組合以增強防守性，着實是一個合適的做法。參照過往的經濟衰退，黃金及高評級的成熟市場政府債往往都在此情景下表現出色。套用至今天市況之上，油價上升或會為實際收益率帶來壓力有利金價；至於美國2年及10年期債息若進一步向下，則意味有利債券價格上升。至於近日風險資產出現反彈，或許正好為投資者提供了一個，由歐美股市轉向至高評級成熟市場政府債和亞洲美元債的機會。
林嘉文
