近期，美國新一輪刺激方案推出的希望復燃，加上疫苗面世，強化市場對全球經濟中期大幅反彈的預期。因此，大宗商品市場表現強勁，帶動商品貨幣走強。同時，再通脹交易支持10年期美債孳息率在0.9厘上方徘徊，並帶動美股再創新高。
具體而言，疫苗方面，上周英國開始新冠疫苗接種。周末美國FDA批准輝瑞新冠疫苗的緊急使用權。而Moderna則表示疫苗產量能夠滿足大部分美國需求。美國財政刺激政策方面，美國11月非農就業報告表現遠遜預期，令白宮和國會更積極地推進新刺激方案。上周三，美國財長向眾議院議長提出一項9160億美元的抗疫援助計劃，包括資助州和地方政府（國會民主黨的要求），並給予企業和學校強而有力的免責保護（參議院共和黨領袖的要求）。由於白宮重新加入推進援助計劃的行列，同時國會議員擬捆綁避免政府停擺的支出方案和刺激方案，市場對年底前方案通過的預期升溫。
不過，至今美國國會兩黨就新刺激方案的談判仍僵持不下。另外，英國和歐盟未能就迫在眉睫的脫歐貿易協議達成共識，且雙方均為無協議脫歐做準備。在缺乏更多利好因素的情況下，美股和美債孳息率由高位回落，而美元指數則由低位反彈。
歐美各自談判未明朗
年底之前，市場將關注多個事件。第一，隨着疫苗陸續分發，市場將關注疫苗實際有效率和臨床試驗有效性的差距、市民接種意願的高低，以及副作用等。
第二，美國刺激方案談判進展。美國總統特朗普簽署為期一周的權宜性融資立法草案，允許聯邦政府正常運作至12月18日，同時為國會爭取時間繼續進行刺激方案談判。然而，目前國會兩黨仍在「資助州和地方政府」及「新冠相關訴訟免責保護」這兩個問題上爭辯不休。雙方最終能否推出足夠的紓困措施，以減輕疫情對美國經濟的衝擊，值得留意。
第三，英國脫歐。英國首相和歐盟委員會主席同意繼續進行談判。然而，臨近12月31日的限期，英國和歐盟雙方能否在3個問題包括捕魚權、公平競爭規則，以及協議管制上收窄分歧，將主宰談判的命運。即使雙方達成共識，協議能否通過雙方議會，亦是一大問題。
儲局會議需密切留意
第四，央行會議。上周歐洲央行維持利率不變，並擴大PEPP規模及延長該計劃9個月。貨幣政策的調整大致符合預期。此外，歐洲央行行長表示不必全額使用PEPP，以及指出政策目標不是滙率等，反映立場不太鴿派。有鑑於此，本周（12月17日）美國聯儲局會議會否公布關於QE的前瞻性指引及調整買債規模，值得關注。
總括而言，由於不確定性仍然存在，短時間內美元指數可能相對穩健。惟市場對全球中期經濟復甦的憧憬，可能令美元的反彈被視為沽出的機會。因此，中期而言，美元指數或難逃反覆下行的命運。在此情況下，其他貨幣特別是歐羅、商品貨幣和新興市場貨幣可能反覆上揚。
李若凡
