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2020年6月23日

傅雲杰 基金

傅雲杰: 【亞洲】人口因素利復甦

新型冠狀病毒肺炎繼續影響環球經濟,但中國的經濟重啟帶來樂觀的現象,整體製造業採購經理指數(PMI)亦仍然穩健。目前為止,雖然市場憂慮外圍需求疲弱阻礙中國經濟復甦的步伐,而且新增出口訂單大幅減少,但當地經濟重新開放,疫情中曾受壓的內需增強,而且政府推行前所未見的紓困政策,新增訂單總額與新增出口訂單之間的差距創歷來新高。

措施支持中國就業市場

在較差的預期情況下,2020年環球出口將下跌約兩成,中國內地的出口行業或流失1500萬個職位。根據官方數據,失業人口為2610萬人。隨着畢業生在7月至8月份投入勞動市場,這將會對就業形勢增添壓力。鑑於失業率攀升,決策官員需要採取更多措施緩和失業情況。支持就業成為今年全國人大政策的重點。可行的政策包括為僱主提供失業保險補貼、增加研究生入學名額、暫緩社會保障供款、放寬申領失業保險金資格和推行國家項目。按照廣義赤字的升幅計算,財政預算反映2020年財政刺激計劃佔國內生產總值的5.2%。這遠超2019年財政刺激計劃佔國內生產總值的0.9%。

區內貿易成復甦重要動力

環觀亞洲,各式各樣的基本經濟動力和新冠肺炎對各地帶來不同影響日益明顯。較發達經濟體具備財政空間,有能力維持進取的經濟刺激措施,以紓緩疫情對經濟的損害。而印度、印尼和菲律賓在應對疫情不利影響時面臨龐大挑戰,尤其是在非正規經濟領域,以及處於貧窮線以下人口比例較高的地區。此外,這些國家有部分地區的城市貧窮率較高、醫療體系脆弱,而且社會保障有限,如果過早解除控疫措施,有機會爆發境內疫情。

亞洲區內國與國之間的貿易佔亞洲區貿易的40%,穩健貿易表現有望成為供應鏈復甦的首要動力,但其他主要市場仍佔亞洲外圍需求的60%。即使是中國,如果疫情繼續影響主要貿易夥伴,其本土經濟增長亦會受阻,因為內地經濟的貿易行業在危機前佔國內生產總值的38%。

疫情反覆地區復甦較慢

此外,亞洲受惠於利好的人口結構,和相對穩定的政治體制,具備較有利的條件進行結構改革。區內復甦將由內部消費基礎龐大的經濟體帶動,但受累於承險意欲下降,整體消費仍可能持續低迷。在中國,汽車銷量幾乎倍增,在2月份下跌75%後,3月和4月份經季節調整後分別按月增長50%。保持社交距離的措施持續執行,將繼續拖慢旅遊業復甦的步伐,尤其是國際旅遊,因為部分旅遊業已轉趨本土化。中國的情況可說明這點:與4月初清明節期間相比,勞動節假期的每日公路、鐵路和飛機載客量上升20%,但仍然較去年同期低50%。至於東盟,由於疫情反覆來臨的風險顯著,預料經濟重啟的步伐將會較慢。

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