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2020年2月25日

市場分析

【市場觀點】新冠肺炎短期是市場一大憂慮

隨着新型冠狀病毒疫情擴大,預計環球市場在短期將持續動盪,而長期內經濟和金融資産所受到的全面影響則仍不明朗。在這種情況下,隨着形勢發展,各類資産和區域經濟的表現亦將有所不同。鑑於未來數月疫情仍將是市場一大憂慮,投資者應密切留意相關指標以應對市況波動。

短期內令市場波動

繼年初開局得利後,隨着新型冠狀病毒疫情於1月中轉趨嚴重,環球股票和高風險固定收益資產被大幅拋售,多個亞洲市場亦緊隨其後,於2月3日出現拋售潮。我們認為,短期內市場不會出現明顯好轉。預計最少仍需數星期,才會有疫情受控的明確跡象,屆時市場方能更確切評估疫情對中國和環球經濟的全面影響。不過,若疫情未見顯著惡化,受惠於中國政府短期內推出的貨幣刺激措施,市場有望於近期大跌後企穩。

固定收益方面,在新型冠狀病毒疫情明朗前,美國國債及德國債券孳息率預計將持續受壓。包括新興市場及收益率較高的企業債券在內的高風險固定收益資產,短期內或表現反覆,而亞洲投資級別企業債券則料將保持相對穩定。

此外,疫情亦將影響外滙市場,但鑑於大多數亞太區國家基本因素維持穩健,當地貨幣應能受到支持。繼兌美元滙價破七後,人民幣仍面對貶值壓力。預計中國人民銀行將出手幫助應對相關異常波動。由於現時外滙管制不如2003年時嚴格,今年亞洲滙市可能將更趨波動,其中與中國旅游及貿易聯繫較緊密的國家所受影響最大。

中國誓保全年增長目標

若疫情持續,中國第一季乃至未來數季經濟增長率將會大幅下跌。不過,參考沙士的經驗,一旦疫情消退,中國經濟增長有望反彈並超過潛在水平。預計中國當局將在着力保持全年增長與目標大致一致的同時,允許經濟短暫弱勢。

值得留意的是,如今中國經濟發展形勢與沙士時期截然不同,現時服務業在中國國內生產總值中的佔比較當年更大,故整體經濟受到的衝擊可能更為嚴重。

或更重財政刺激措施

短期內中國當局已採取一系列刺激措施,以應對疫情引致的市場恐慌。長期而言,預計當局將對持續推行經濟刺激措施持審慎態度,嚴重偏離去槓桿方向的機會不大。相對貨幣刺激措施,財政刺激措施更有可能成為支持增長的首要工具。

我們認為,今次疫情的蔓延情況,尚未對美國和其他已發展經濟體的長期增長前景造成嚴重衝擊,而目前要準確評估其對全球經濟的長期影響亦為時過早。我們預計,亞太區的出口和旅游業將受挫,從而導致未來數月已發展市場的增長數據顯著下跌。就現階段來說,聯儲局或歐洲央行轉變政策方向的機會似乎不大。

 

作者為普信(T. Rowe Price)亞洲市場固定收益主權分析師Chris Kushlis

 

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