經過過去十年的經濟擴張，長線投資分析揭示，美國乃至全球的增長似乎開始見頂，並且有下跌的跡象。
2008年金融危機後，歐美以寬鬆貨幣政策支持其金融市場。隨着歐美逐步撤回寬鬆貨幣政策，投資者下一步該何去何從？
環球經濟數據尚算不俗，其中美國的勞工市場增長穩健，同時油價相對偏軟。此利好形勢意味着消費者的實質收入增加，前景亦更為亮麗。
提防聯儲政策失誤
話雖如此，已發展市場經濟擴張主要有賴美國實施寬鬆財政政策。隨着刺激措施的效應在2019年逐漸消退，增長預期將放緩。因此，美國聯邦儲備局需要提防顧此失彼，一旦政策失誤，便可能導致這個長久的經濟擴張周期結束。
儘管今年股市有所反彈，但增長面對較大風險。歐羅區經濟舉步維艱，而英國脫歐正處於關鍵時刻。中國陸續推出定向財金刺激措施，但其經濟增速日漸放緩。
就後市發展而言，地緣政治不穩、貿易保護主義抑或民粹政治抬頭，均可能在今年進一步擾亂市場秩序，金融市場很有機會走弱。
考慮傳統股債以外選項
正因如此，我們認為投資者宜着手降低風險比重，若想維持過往的回報水平，便不能再單單依賴傳統的股票和債券市場。
大多數已發展市場面臨人口老化、債務負擔沉重和保護主義升溫的困局。相對盈利前景而言，股價似乎過高。另一方面，已發展市場債券的收益率仍然偏低，一旦通脹升溫並觸發加息步伐加速，將受拖累。
分散投資是降低風險不二法門，但不一定要同時犧牲回報。通過簡單的單一投資組合涉獵多重不同類型的資產，投資者有望獲得多元化的效益。
市面上所謂多元化資產的投資組合不計其數，但細心觀察，便會發現大多數只涵蓋股債及現金。隨着股票和債券的預期回報下跌，加上兩者的相關性日增，事實上難以真正達到分散風險的目的。真切地多元化投資才能達至最理想的效益。
多元資產投資的價值在於揉合各類資產的好處，包括兼備不同的增長驅動因素及回報前景佳的資產類別，務求達致穩定的回報和降低下行風險。
透過上市公司涉獵另類資產
對我們來說，多元化的投資策略應同時分散投資於已發展和新興市場、傳統和高息固定收益以及一系列另類投資等。
在市場規模較大的流動資產類別中，我們青睞新興市場本幣債券，因為其名義和實質收益率相對較高。新興經濟體的中期增長前景良好，故此貨幣估值低廉，而且內在基本因素穩健。同時，這個資產類別有能力擺脫股票走勢的拖累，在2008年和2018年市場下滑期間仍能獨善其身，發揮抗跌力。
此外，另類資產與經濟周期的相關性不大，其潛力不應忽略，例子包括可再生能源基建、社會基礎設施、房地產、飛機租賃、訴訟融資，甚至是醫療護理專利權費等。這類資產的收入影響因素有別於傳統股票和債券，故此可提供持續的收益來源，即使面對市場震盪，大致上亦能夠不受左右。
傳統的另類資產一般來說流通性較低，亦即難以於短時間內買入或沽售，但過去十年，藉由在交易所掛牌買賣的上市投資公司，投資這些資產已變得更加容易。
此等上市公司由需要向股東負責的董事會管理。公司發行股份籌集資金，然後投資於基金所持的另類資產。上述安排賦予信託半永久的資本架構，從而能夠讓投資者涉足一般受監管平台所限而不得投資的另類資產，而且投資門檻不高。
這類投資公司為散戶投資者帶來了嶄新的機遇，既可實現真正多元化收益，投資於另類資產又不失流動性。
展望今年，市場仍會日益波動，投資者不妨分散部署，放眼於非傳統的資產類別，有助投資組合更能駕馭顛簸的市況。
Mike Brooks
