「滬深港通」自開通至今已3年，現時南下資金佔大市成交約12%（截至3月28日止的15個交易日平均值）。新聞每日報道南下資金流向以解釋股票行情，可見南下資金已成為一股不可忽視的力量。隨着市場參與者對「滬深港通」的實際操作有深入認識，期待交易所日後會擴闊互聯互通覆蓋範圍至債券、ETF、新股等。
南向債券通、ETF互聯互通將會是財金政策優先發展方向。南向債券通暫未有推出時間表，而各政府官員及交易所已明言希望可以在2018年底推出ETF互聯互通，讓中港兩地投資者能夠投資兩地交易所上市的ETF。
方便投資特定行業板塊
現時於深圳及上海交易所上市的ETF有143隻，當中投資跨境市場如香港、美國等地的只有約10隻，其餘皆為投資A股及中國債券等的ETF。深滬ETF的投資種類雖然集中於內地證券，但仍有其獨特之處，如有一隻投資於內地央企、中關村科技園及中小板等，亦有部分投資於內地行業，如軍工股、有色金屬等。內地上市的A股約有3600隻，即使國內券商近水樓台，也僅擁有足夠資源研究較大型股份，更遑論對A股認識程度尚淺的香港及海外投資者。北向ETF通提供一個有效渠道，讓投資者投資內地特定行業及主題。
現時在港上市的ETF共有106隻，當中59隻投資於非中港股票的證券，包括亞太區及其他國家股票、定息產品及貨幣和黃金、石油等商品。中國內地投資者進入海外市場的渠道有限，近年推出的內地與香港基金互認有產品數量及額度限制，銷售規模也不可多於基金總資產的一半。香港ETF的種類多，而且投資範圍闊，有助內地投資者分散投資組合風險。根據股票互聯互通經驗，預計南下資金規模將較北上多，開放本港ETF予內地投資者買賣，有助增加資金來源，能壯大香港ETF市場。現時香港ETF成交及資產規模集中於5隻中港ETF上，新資金流入其他國家股票、債券、商品ETF，對整個行業有正面影響。
有利本港投資生態發展
ETF互聯互通的重要性可以比擬中港基金互認，透過合法機制吸納內地資金，兩者之差別為前者是被動型管理投資，後者是主動型管理投資。預期ETF互聯互通公布更多細節後，如推出日期、納入條件等，將有更多資產管理公司考慮在香港上市ETF。相比一般基金只須管理資產、遵守法規以及與信託人、核數師等合作，ETF上市工作須要與市場莊家及市場參與者處理申購贖回事宜、遵守上市規則，及符合更嚴謹的披露要求，需要更高資格及經驗。
現時香港只有約20多個ETF發行商，大部分中小型資產管理公司希望於內地市場分一杯羹，卻苦無上市ETF的經驗。其實，有意於香港上市ETF的資產管理公司可以與有一定經驗的ETF發行商合作，以小規模形式，利用現行ETF平台上市ETF，以測試市場水溫。此舉不但能節省搭建ETF技術平台的成本，更可讓發行商了解法規要求，而無須承擔過大資本投入。直至新出ETF能吸納內地資金，才選擇應否加大投入及推出新ETF產品，達到「進可攻退可守」。ETF互聯互通將提供一個新機遇，為投資者擴闊投資產品範圍，對整個投資生態圈有正面幫助。
袁健聰
