在英國公投結果顯示脫歐派勝出後，「黑天鵝」事件的出現令不少投資者在忙於應付市場波幅急劇飆升的同時，亦要馬上考慮下一步部署。好一部分資金已流入傳統的避險資產如黃金等。但隨着逐步變強的美元，此等投資未必為最恰當的長線投資。
綜觀以跑贏大市為目標的主動投資界，面對日益嚴峻的市況，愈來愈難在大市找尋Alpha（阿爾發系數）。同時，主動型投資者不得不承認，自2008年金融海嘯後，愈來愈多資金湧進以追蹤大市回報為目標的被動型基金。配合着一般相對較低的管理費，投資者在現時的市況若作防守性部署，採用被動投資或能獲得較佳的cost-adjusted return（調整成本後的收益）。然而，追蹤哪一類資產的被動投資較為吸引?
新興市場相對更具潛力
在脫歐決定出現前，市場預期新興市場在短期內將出現調整。的確，當英國公投結果公布後，追蹤新興市場的EEM 交易所買賣基金（ETF）在6月24日於美國收市下調6.2%。不過，當脫歐成定局後，美國聯儲局很有機會將加息的步伐再放慢。同時，脫歐對歐洲以至整個已發展國家市場的影響將極為深遠，已發展國家市場跑輸新興市場的機會相應增加。因此，當新興市場從短線的市場調整穩定下來後，其實為長線看好新興市場的投資者提供一個入市時機。
自年初開始，市場上已有不少聲音將現時的市況與1997年的亞洲金融風暴相比。但若從外滙儲備方面觀察，多個亞太區國家的儲備已變得更充足，亦意味多個國家更具能力應對貨幣價值的變數。
此外，與1997年的一大明顯分別就是，新興市場與已發展國家的相關性已變得更高，因此在應對突發事件將更有效率。不少亞太區的企業，除了在業務上仍有拓展的空間，亦擁有一定的現金流。加上較為進取及寬鬆的國家政策，不少機構投資者均看好印度、印尼及菲律賓等國在中長線的表現。當然，投資者亦應留意人民幣的走勢，因其對新興市場的發展有一定影響力。
部署高息及增長型投資
在股票市場方面，自6月初開始，由於歐美市場上在短期內有不少不穩定因素，因此有投資者認為高息股相對有避險作用。若從6月初至月中的成交量作觀察，個別股票如領展房產基金(00823)及德永佳集團(00321)均有資金流入的跡象。在台灣及其他新興市場國家亦有相似理念，覺得高息股公司有不少是財務狀況較穩健，業績較佳，而且抗跌力較強。假如投資者有意對新興市場的高息股作配置，傳統的方法是透過互惠基金作投資。不過，上述已提到，主動型投資策略在現時複雜的市況較難找出跑贏大市的資產。
靈活運用聰明啤打ETF
隨着Smart Beta Investment（聰明啤打投資）的出現，投資者便能以被動型投資捕捉新興市場具質素的高息股公司之投資機遇。聰明啤打投資是以市值以外的條件作選取金融資產的標準，有系統地將資產篩選，而當中不涉及discretionary investment（全權委託投資），這亦是與主動型投資最大的分野。採用聰明啤打策略的ETF，在管理費方面雖然較傳統ETF為高，但普遍仍較主動型基金為低。此外，ETF近乎實時且全面的資產公布，有助投資者了解及研究，在不同國家和行業裏通過篩選的金融資產。
在波動的環球市況中，投資者若仍看好亞洲新興市埸在中長線的走勢，並有意進一步注意相關方面有高股息及穩健業務的股票，可留意在港交所上市，以亞太區高收益增長作主題的聰明啤打策略ETF，以求獲得更全面的投資啟示。
羅寧雨
