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2016年6月10日

李偉賢 基金

李偉賢 : 政策寬鬆及經濟復甦利好歐股

歐洲央行寬鬆政策力度加碼,當局計劃將於6月起實施企業債券購買計劃。雖然歐羅區於4月份重現通縮,但我們認為借貸狀況改善,當地經濟數據利好,加上歐洲央行政策為經濟帶來支持,均利好歐洲股市。經過今年首兩個月的下調後,歐股市場的估值更為吸引,明智投資者都紛紛趁低吸納,帶動市場於3至5月上揚,香港投資者實在不容錯過當地的投資機遇。

借貸狀況逐漸改善

目前歐洲央行政策正逐步發揮成效。歐洲出現減債的跡象,銀行監管規例收緊無疑導致量寬傳遞機制受阻,但現時跡象顯示貨幣供應正流入實質經濟,利好歐洲企業及家庭的財務狀況,說明借貸狀況已逐漸改善【圖】。其中意大利成立的Atlante基金,有助銀行從資產負債表上移除未履約貸款,並向實質經濟作出更有效的借貸。我們認為這是一項明確的措施。

圖:歐洲企業及家庭借貸增長(2004年1月至2016年1月)

歐洲經濟數據利好

宏觀經濟方面,數項指標繼續顯示歐洲取得良好進展。歐盟執委會公布5月經濟信心指數,從4月的103.9升至104.7,優於市場預測的104.4。反映景氣循環的歐盟執委會的企業信心指標,5月升至0.26,遠高於市場預期的0.16。我們認為以上數據顯示經濟信心優於普遍預期,顯示對未來一年物價將走高的預期高於上月,歐洲經濟仍可望逐步復甦。

優質股價位仍受壓

目前中國內地經濟增長放緩,有指走勢趨於「L型」,短期內仍面對不少結構性問題,A/H股走勢未見明朗。有見及此,投資者不妨多加留意歐洲股市。我們認為歐洲股市的整體估值仍具吸引力,但更重要的是,行業之間的估值分歧甚為顯著,即被視為安穩和相對不受經濟問題影響的行業(例如消費必需品業),以至盈利和估值受壓的行業(例如金融業)。我們集中選股的投資將繼續專注於具有防禦能力業務、強勁穩固的資產負債表,及分紅能力的公司。

短期而言,政治及經濟的不明朗因素,仍然為環球市場帶來波動;同時令不少優質股的價位受壓,為投資者帶來入市機遇。部分香港投資者可能擔心歐央行採取貨幣寬鬆政策,弱歐羅令歐股投資「賺價蝕滙」。他們不妨選擇具備對沖歐羅波動風險的基金,抵消歐羅兌美元對整體投資回報的影響。

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