金融市場發展至今，雖然投資產品及策略種類繁多，但市場基本上由兩派投資理念主導。支持第一類投資理念的投資者，相信市場是有效（efficient）的──金融資產的市場價值已完全反映出所有相關消息，因此信奉被動型的投資（passive investment），追求與大市同步的回報。另一方面，相信第二類投資理念的投資者則認為，市場並非有效，並存在着種種不同的錯誤定價（mispricing），因此如能洞悉套利機會，便能捕捉Alpha（阿爾發系數），跑贏大市，而此類投資法亦被稱為主動型投資（active investment）。
然而，兩種策略均有不足之處：被動型投資往往過於集中投資市值大及大圍看好的資產，而相對地少投資於有潛力但規模小的資產，導致滯後於大市。主動型投資相關的費用普遍都較高，在長遠的投資周期上，大多跑輸大市。同時，主動型投資策略有很多委託於基金經理的全權酌情（discretionary）決定，而透明度亦偏低。但近年，一股新的投資策略──Smart Beta Investing，又名「聰明啤打投資」，大受機構投資者注意，並慢慢成為主動投資及被動投資以外的第三種主流投資理念。
針對主動及被動投資的不足
聰明啤打投資，學名為Smart Beta，或Strategic Beta，正正是針對主動投資及被動投資的不足而成立的投資策略。聰明啤打其實與股神畢非德（Warren Buffett）信奉的價值投資法，有頗多相似的地方：兩種投資策略均認為，在一個較長線的投資過程裏，有某些個別的投資因素，對整個投資組合的回報，有着較關鍵而且正面的影響。投資者如能承受投資在這些個別的因素的相關風險，其跑贏大市的機會亦會相對增加。現時，這些投資因素包括有：1）高股息；2）優質業務營運；3）高質素但低估值；4）高爆發力；及5）低相關波幅等。
聰明啤打與被動投資一樣，通常會以市值加權的金融指數作基準；不同之處是，被動投資通常會全面複製該金融指數，但聰明啤打會利用一系列特定的規則，選取並投資基準指數內的成分股，藉此沖淡市值加權對投資組合的影響的同時，亦滲入一些過往只會出現在主動投資的選取投資資產的動作，期望能在保持相對低管理費及高透明度的情況下，締造出優於大市的回報。
根據晨星投資管理（Morningstar Investment Management）在2015年的報告指出，至2015年6月30日，全球有4970億美元資金投放在以聰明啤打為主題的交易所買賣產品上，與2014年同期資產比較，增長25.4%。
高股息增長主題ETF受歡迎
在晨星投資管理的報告亦提及，至2015年6月底，在亞太區以聰明啤打投資作主題的交易所買賣產品有69億美元。雖然此金額只佔亞太區總交易所買賣產品的2.9%，但其年度增長為103%，着實驚人。現時，在亞太區的聰明啤打投資產品，好一部分是交易所買賣基金（ETF），而當中較為受歡迎的，可算是以高股息增長為主題的ETF。事實上，在過去的15年間，亞太區很多企業龍頭都進一步將公司派發的股息，再投資於公司自身的業務。而這些公司的盈利增長，有接近一半是由再投進公司的股息貢獻而來的。
此外，根據中信里昂證劵報告指出，亞太區企業當中有派息的公司，從1998年的50%，大幅度增長至2015年的92%。由此可以看出，亞太區的派息文化正隨着日益被重視的企業治理（corporate governance）而大幅度提升。現時大部分在港交所上市的高股息聰明啤打ETF，主要偏重於選取過往數年都有穩定派息紀錄的公司。實際上，若從整體増長的角度來看，穩定的股息再配合業績的增長，及有質素的資產負債表和強勁的現金流，將更有機會體現優於同業的回報，並在公司股價上反映出來。
波動市下部署高收益增長策略
近期，香港交易所當中，亦出現了集中投資亞太區高股息收益及盈利增長股票的聰明啤打ETF。該ETF在尋求有穩定派息紀錄的公司時，亦相當重視該等公司在盈利增長的潛力，以免投資在一些要犧牲公司增長才能定期派息的公司。現時，大市走勢偏向波動，而隨着美國在年底前加息的機會增加，後市的波動性有可能進一步上升。投資者若認為着重公司股息及盈利增長的投資策略，能為投資組合增加防守性，可以留意在港交所上市相關ETF產品。
羅寧雨
