人行突然調整人民幣滙價彈性，短短數個交易日便跌超過4%，有報道甚至指出，人行最終的貶值目標為一成。人民幣單邊升值的預期有變，環球資金出現大變動，拖累市場出現顯著的調整，個別股份當中，以外債較重的股份最受影響。
人幣大幅貶值可能性不大
筆者綜合中外大行報告，普遍認為這次人民幣貶值對市況以至上市公司的盈利表現影響有限，長遠有助中國經濟及出口表現，是刺激經濟保增長的重要舉措之一，特別是國家主席習近平訪美在即，增加滙率雙向波動和彈性是兌現政府之前的承諾。個別分析認為，考慮到人民幣國際化的進程以及目前外貿經常賬依然是大幅順差，人民幣大幅貶值的可能性不大，估計人民幣兌美元未來12個月內可能不會超過6.5。
其實人民幣貶值對公司業務有利亦有弊，對有外幣負債的公司不利，對有外幣資產的公司是有利。中金認為，綜合2014年中國非金融類公司出口收入佔比14%左右，人民幣每貶值一個百分點，非金融全體淨利潤的影響約3%。當中行業如電子、紡織、科技硬件、家電、機械、航運港口等海外收入佔比相對較大，反而有機會受惠。
宜分析個別股份所受影響
由此可見，不能一刀切認為人民幣貶值對市況不利，反而應更留意對個別股份的影響到底有多大。而站在宏觀的角度分析，若然人民幣貶值有助出口表現，配合中央由5月開始推出的救市措施，其效用有望在未來的經濟及企業盈利中表現出來。以現時內地股市市盈率不足10倍計，不利的因素或多或少已在價中有所反映。
本星期將有多間大型藍籌公布業績，當中包括三大電訊股份。由於受稅制改革的影響，在會計上將對電訊公司業績有較負面影響。另外，由於市場憧憬上周末人行或有減存準率的可能，其後樂觀憧憬落空，都對周一市況帶來一定壓力。
後市投資者可多加留意美國息口走勢，特別是當地消費市道及本周將公布的聯儲局會議紀錄，或能為市場帶來更多啟示。目前市場普遍預期，聯儲局9月加息的機會超過一半，而12月加息幾乎已是肯定。
在市況摸底的階段，投資者不妨先行觀望並採分段買入的策略，在ETF產品方面，則可參考以一籃子股份為基準的大盤ETF，市場上以追蹤H股為主的指數可留意MSCI中國指數，而以A股為目標的則不妨留意成分股較多的滬深300指數選擇。
呂靄華
