台灣加權指數在4月底觸及10000點後調頭回落，截至上周五為止由高位調整3%。雖然指數跟隨外圍調整，但無阻外資持續流入台灣股市。台股今年首4個月均見外資流入，總額高達107億美元，是新興市場中少數錄得資金持續流入的地區。現時台股的預期市盈率約13倍左右，市賬率不足2倍，股本回報率約13%，比其他新興市場的約11%為高。截至上周五，台股年初至今僅升4%，表現明顯落後中港股市，隨着外資流入及環球經濟復甦，台股有「追落後」的潛力。
新台幣上升吸引資金
美元持續弱勢，令新台幣上月升值2%，以出口為主導的台灣高科技企業無可避免會受影響。台灣科技企業以生產智能手機部件為主，收入大多以美元計價，因此台灣出口股以新台幣計算的盈利可能會有滙兌損失。然而，參考過去股市表現，新台幣兌美元轉強，台股尤其是科技股往往會上升，主要原因是新台幣轉強往往吸引資金流入台灣資產。
至於台灣本土經濟則表現不俗，2015年第一季實際GDP增長3.5%，比去年第四季的3.3%增長為高，符合市場預期。私人消費與淨出口對GDP的貢獻維持強勁，分別達2.5%及2.7%。相反，政府開支及固定資本形成總額持續下降，可見台灣的增長並不倚靠政府政策或固定資產投資。油價持續低企將降低台灣的入口成本，加上環球經濟穩步復甦，相信台灣全年的GDP增長有望達3.8%。
外資今年持續流入台股，截至5月6日止，過去一周台灣錄得3.17億美元資金流入，冠絕亞洲新興市場。根據台灣金管會數據，每季交易額達1億新台幣以上的賬戶僅及去年底八成，顯示現時高淨值客戶仍未大舉入市。與此同時，長倉孖展水平在2012年以後一直維持平穩，即使上月加權指數升至10000點，孖展水平亦未見明顯上升。台灣不少投資者今年轉投港股及A股，是台股仍未見大量散戶買入的主因。
加強與外地股市連結
中國證監會副主席姜洋上月表示，正積極研究「滬台通」，令兩岸投資者可以在當地直接買賣在上海交易所與台灣交易所掛牌的股票，這是中證監首度證實正研究「滬台通」的計劃。雖然具體落實需時，但相信若台灣當局積極回應，有望對台股下半年的走勢帶來進一步刺激。台灣近年積極推動資本市場國際化，加強與世界各地資本市場連結，台灣交易所與新加坡交易所的「台星通」預計可於今年7月實施，「台日通」在今年下半年亦有望落實，讓台日兩地的ETF互相掛牌上市。
若「滬台通」正式落實，相信會參考「滬港通」的額度措施。現時，「港股通」總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣，「滬股通」額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣。不過，「滬港通」實際的資金流主要受市場、相關政策及監管法規影響，而不是單純受額度配置左右。台股的波動性低於A股，而且估值和派息率均較A股優勝。現時中國A股科技股的市盈率高達70倍，而台灣科技股則維持於17倍左右，若「滬台通」落實，相信會吸引一定程度的資金流入台股。不過，「滬台通」實際上能在何時落實，可能會受今年下半年有關台灣總統大選的選情變化，以及中國金融改革的步伐所影響。
現時外資持有台股比重近四成，持有市值高達4000億美元。台灣金管會正積極與多國市場建立跨境交易機制，除了新加坡、日本和中國外，當局亦與倫敦及德國證交所研究互通的可行性，相信未來會有更多外資參與台股市場。
陳志豪
