上周聯儲局公布3月的會議紀錄，明言加息關鍵仍根據失業率和通脹前景。市場普遍對美國於年中加息的預期降溫，並相信調升幅度相當有限。寬鬆的貨幣政策，加上在發行量與日俱增以及信貸評級改善的支持下，亞洲債券有望錄得理想表現。
發行量快速增加
亞洲債市的規模正快速成長，國際主要信貸評級機構穆迪預期在未來5至10年，單是中國的發債企業就會增加2500至3500家。另外，自2008年至今，亞洲美元債券的發行量(包括投資級別和高息債券)便急劇攀升逾四倍，為投資者提供充裕的流動性。我們預期亞洲債市將繼續蓬勃發展，2015年的發行量水平和去年接近，未來將吸引更多資金流入。
以往，亞洲區的本土投資者對股票和債券持有截然不同的態度，即投資於區內的股票，但偏好亞洲區以外的債券市場。然而，我們相信，隨着亞債投資範圍擴展至政府、政府相關以及企業債等多個行業，並且涵蓋愈來愈多國家，投資者可藉此分散風險，其對亞洲債券的取向也會改善。
亞洲信貸質素接近美國
不僅如此，亞洲債券的信貸質素亦已大幅改善。亞洲信貸投資者常用的指標為摩根大通亞洲信貸投資指數，其平均評級為BBB+/Baa1，較美國常用指標(巴克萊美國企業債指數)的A3/Baa1僅略低一個等級。我們相信亞洲各國經濟增幅理想和基本因素穩健，亞洲債券的信貸質素將不斷優化。
此外，由於發債量增加，亞洲的發行商意識到債券作為另一個融資工具的重要性。投資需求上升促使發行商提供必需的資訊，改善資訊透明度，有望扭轉投資者對亞債透明度較低的觀感。
宜小心挑選本土貨幣
去年至今歐洲和日本相繼推出量化寬鬆措施，促使歐羅和日圓滙價疲弱，亞洲眾多央行也在油價低迷的支持下先後減息或放寬政策，顯示各國致力調低滙價以增加本土貨幣的競爭力，我們認為本土貨幣或存在一定風險。2008年全球發生金融危機後市場曾掀起一陣熱潮投資本土貨幣，雖然其回報潛力較高，但波動性較美元債券來得大。一旦聯儲局加息的預期升溫，亞洲外滙很可能會進一步轉弱，擁有經常賬赤字的國家，其貨幣可能再一度受壓。
話雖如此，在經歷2013年退市的恐慌後，這些亞洲國家的財政狀況已有所改善，而且更有能力應付任何市場動盪。我們認為投資者可經過審慎的篩選後，斟酌投資於個別非美元的本土貨幣債券。
總結而論，亞洲信貸市場的規模迅速擴大有助提高流動性，並在行業和國家上分散投資。而隨著信貸質素和透明度日漸改善，投資者對亞洲債券的需求將持續增加，亞債可望在國際舞台上穩佔一席位。
譚家駿
