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2020年12月11日 港股直擊 即巿股評

安信證券:泡泡瑪特潮玩龍頭增長快 估值定價上限76.11元

泡泡瑪特(09992)首掛,股價最高見過81.75元,較38.5元之招股價高出1.12倍,午後最新報71.4元。

中資券商安信證券發表報告指,泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司,產品享受高溢價。潮玩是具備藝術觀賞與話題性的文化消費,市場前景廣闊。根據弗若斯特沙利文數據,中國潮流玩具市場規模由2015年的63億元(人民幣.下同) 增加至2019年的207億元,複合年增長為34.6%,預期2024年將達到763億元。

報告指,泡泡瑪特已建立了覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平台,競爭壁壘明顯。已聚集的IP優勢、可複製的商業化經驗、對合格代工廠的議價能力、零售渠道佔據優質區位的能力、有望將更多資源籠絡在泡泡瑪特的體系中。預測2020至2022年公司淨利潤分別為7.01億元、12.32億元、19.45億元,增速分別為55.4%、75.7%、57.9%;對應每股盈利分別為0.51元、0.89元、1.41元。採用相對估值法,公司對應2019年平均估值為101倍,考慮公司業績增長情況,給予公司2022年40至45倍市盈率定價估值區間,對應價格區間56.4至64.5元股,折合港元66.55至76.11元。

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