美國商務部周三(17日)公布，去年12月零售銷售按月上升0.6%，高於預期的0.4%，屬3個月來最強。全美零售聯合會(NRF)同日出爐的11月到12月整體消費金額達9644億美元，按年增長3.8%，較疫情前(2010年至2019年)平均3.6%為佳。
兩項數據反映美國消費市道穩健，市場愈益相信經濟正實現軟着陸，根據《華爾街日報》訪問70多名經濟學家的結果顯示，預料今年陷入衰退的概率降至39%，低於去年10月時估計的48%。
聯儲局最新發表俗稱褐皮書的「地區經濟報告」亦指出，大部分地區過去數周經濟活動平穩，受訪商界對未來增長轉持較正面預期，意味緊縮貨幣政策恰到好處，既能紓緩通脹壓力，又讓經濟保持穩定而緩慢擴張。
然而，由於消費表現理想，加上聯儲局官員近日輪流對提早下調利率「潑冷水」，令去年底興起的「炒減息」狂熱大大降溫，FedWatch資料顯示，今年3月減息的機會率由上周五約80%，回落到最新不足六成。
消息刺激債息和美元進一步走高，美國10年期國債孳息周三曾升越4.1厘，為聯儲局12月議息會議後新高；美滙指數連續兩個交易日造好，年初迄今累漲超過2%，寫下2015年以來最佳開局。
技術上，美滙指數也剛呈突破，周三一口氣收復50天線、去年第四季跌浪反彈38.2%，以及運行逾3個月的下降通道頂線（迴歸線加兩個標準差）等阻力，下一站目標為黃金比率50%近104位置。
美滙走強，其他貨幣普遍受壓，當中離岸人民幣(CNH)兩個月來首次插穿7.23兌1美元，日圓跌回到去年11月水平；銅與鋁等基本金屬集體下滑，金價亦挫至個多月低位。不過，強美元陰霾帶來的破壞恐怕才剛開始，事關12月消費物價指數(CPI)按年升幅反彈至3.4%，聯儲局「戰勝通脹」言之尚早，尤其要防範半世紀前的悲劇重演。
附【圖】所見，美國上一次超高通脹期在1970年至1985年，對比本輪CPI走勢，相關系數達0.95，幾乎一致。當年時任聯儲局主席伯恩斯(Arthur Burns)於1972年到1974年間大幅加息後，以為成功遏下通脹，太快轉向減息，怎料通脹復熾且勢頭更猛，迫使1979年接棒的伏爾克(Paul Volcker)出重手，把聯邦基金利率上調至破紀錄的20厘，才得以降伏通脹。
現任聯儲局主席鮑威爾在啟動「鷹式收水」時特別提到伏爾克，估計局方為避免重蹈七十年代初的覆轍，除非經濟滑坡，否則莫說一年內多次減息，只要通脹尚未徹底受控，再度加息的可能性更是不容抹殺。
信報投資研究部
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