美國聯儲局自去年3月啟動加息周期，聯邦基金利率目標區間從0至0.25厘，已大幅調升到目前的4.5厘至4.75厘，但「緊縮遏需求」的效果未算理想，通脹跌不下去之餘，根據局方周三(8日)公布俗稱「褐皮書」的《地區經濟報告》，大多數分區勞動市場依舊緊張，工資上漲壓力猶存，預計價格續普遍溫和上揚。
周二在參議院作證時大展「鷹姿」的聯儲局主席鮑威爾，周三轉到眾議院金融服務委員會發言時立場略為軟化，透露局方未就往後的加息步伐作任何決定，政策評估將基於就業、職位空缺、消費者和生產者價格在內的「全部數據」(the totality of the data)。市場估計若今日(10日)揭盅的2月非農職位數字稍微高過預期，便很大機會要提速加息。投資者如不健忘，應記得1月新增非農職位達到十分誇張的51.7萬個，成為憂慮通脹復熾的導火線。
另一方面，有「小非農」之稱的美國2月ADP私營企業新增職位，最新報24.2萬個，遠超預測的20萬個，而僱員年薪按年漲幅仍達7.2%，工資增長居高不下，為聯儲局進取加息提供更多「彈藥」。
投資者正消化聯儲局3月22日結束議息會議時加息半厘的預期，對「終極利率」看法也變得愈來愈進取，估算5月和6月議息還會各上調0.25厘，利率要到5.75厘才止步。換句話說，局方今年潛在加息空間尚有1厘，美元相對其他貨幣的息差優勢得以保持，預料將帶動美滙指數向好。
美滙指數從2月2日觸及今年新低100.82後回勇，迄今突破去年9月高位伸延的下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)，各主要平均線由短至長期向上順序排列，14天相對強弱指數(RSI)處逾60偏強水平，技術角度看，有望挑戰前大跌浪反彈38.2%黃金比率近106.15位置。
2023年1月，弱美元曾成為投資主題，無論是商品、外幣、股市等都錄得不俗表現。如今美滙回升，同樣影響各類資產，甚至對新興市場構成衝擊，本報EJFQ系統的「新興市場資金流指標」自2月中旬開始明顯走弱，反映美元急彈後已再度觸發資金流出新興股債。
附【圖】所見，MSCI環球指數(MXWO)相對MSCI新興市場指數比率近一個月反覆向上，代表新興股市持續跑輸成熟市場；值得留意的是，該比率與美滙指數愈趨同步，兩者關連系數過去5年僅為0.7左右，到2020年3月新冠疫情爆發以來逐步提升，至近兩年期間已達0.85的極高水平。
鑑於美滙指數與新興股市關係密切，意味美元持續反彈，勢必為港股在內的新興股市增添壓力，恒指250天線(19893點)及2023年低位19783點支持將再受考驗。
信報投資研究部
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