近期舊經濟股再獲資金青睞，多隻內銀股升勢凌厲，可留意質素不俗的郵儲銀行(01658)。該行擁有自身優勢，撥備覆蓋充足，零售銀行業務突出，是唯一以零售業務作為戰略重心的國有銀行。目前內地疫情受控，消費逐漸復甦，盈利表現料較同業優勝。
內地經濟去年受新冠疫情衝擊，截至2020年9月底止，首三季營業額按年增長2.8%至2162.6億元人民幣，純利下跌2.7%至528.4億元人民幣，淨利息收入上升4%至1864億元人民幣。若單計第三季，營業額增長1.7%至700.42億元人民幣，純利增長13.5%至191.86億元人民幣。季內業績理想，主要來自信貸減值損失下降，以及撥備增長放緩。
現時工商銀行(01398)於內地有約1.6萬個網點，建設銀行(00939)則有約1.5萬個網點，而郵儲行擁有4萬個經營網點，是最多經營網點的內銀。自疫情發生後，郵儲行積極調整結構及控制成本，並加大信貸投放力度，令中間業務收入快速回升，第三季錄得增長27.1%。
集團的網絡據點近60%位於中西部的城鄉地區，在農村和縣域區域的金融服務有重要影響，同時屬「一帶一路」的重點建設地區，是其優勢所在。今後郵儲行將加強「一帶一路」的沿線網點，有望推動未來業務發展。
郵儲行不斷探索自建生態場景，加強線上平台建設。截至9月底止，「郵儲食堂」實名用戶規模突破4500萬戶；手機銀行月活躍客戶數突破4000萬戶；手機銀行前三季度交易金額8.17萬億元人民幣，同比增長66.8%。去年底，郵儲行正式推出「郵儲生活」服務平台，通過與頭部互聯網企業合作，聯動信用卡、線上貸款、支付等金融業務發展，加速打造「金融+生活」智慧生態圈。
預測市賬率僅0.62倍
另外，該行去年11月向控股股東郵政集團，非公開發行A股，集資不超過300億元人民幣，主要用於補充核心一級資本。此舉有助貸款增長和盈利復甦，同時減低減股息的風險。郵儲行2020年預測市盈率5.47倍，市賬率0.62倍，估值不高，且股息率達5.34厘，配合作為增長強勁的內銀，現價具一定吸引力。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期郵儲行2020、2021及2022年每股盈利為0.674、0.746及0.838元人民幣，給予12個月目標價7.0港元，相當於2020年預測市賬率0.94倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
