近期舊經濟股再獲資金青睞,多隻內銀股升勢凌厲,可留意質素不俗的郵儲銀行(01658)。該行擁有自身優勢,撥備覆蓋充足,零售銀行業務突出,是唯一以零售業務作為戰略重心的國有銀行。目前內地疫情受控,消費逐漸復甦,盈利表現料較同業優勝。
內地經濟去年受新冠疫情衝擊,截至2020年9月底止,首三季營業額按年增長2.8%至2162.6億元人民幣,純利下跌2.7%至528.4億元人民幣,淨利息收入上升4%至1864億元人民幣。若單計第三季,營業額增長1.7%至700.42億元人民幣,純利增長13.5%至191.86億元人民幣。季內業績理想,主要來自信貸減值損失下降,以及撥備增長放緩。
現時工商銀行(01398)於內地有約1.6萬個網點,建設銀行(00939)則有約1.5萬個網點,而郵儲行擁有4萬個經營網點,是最多經營網點的內銀。自疫情發生後,郵儲行積極調整結構及控制成本,並加大信貸投放力度,令中間業務收入快速回升,第三季錄得增長27.1%。
集團的網絡據點近60%位於中西部的城鄉地區,在農村和縣域區域的金融服務有重要影響,同時屬「一帶一路」的重點建設地區,是其優勢所在。今後郵儲行將加強「一帶一路」的沿線網點,有望推動未來業務發展。
郵儲行不斷探索自建生態場景,加強線上平台建設。截至9月底止,「郵儲食堂」實名用戶規模突破4500萬戶;手機銀行月活躍客戶數突破4000萬戶;手機銀行前三季度交易金額8.17萬億元人民幣,同比增長66.8%。去年底,郵儲行正式推出「郵儲生活」服務平台,通過與頭部互聯網企業合作,聯動信用卡、線上貸款、支付等金融業務發展,加速打造「金融+生活」智慧生態圈。
預測市賬率僅0.62倍
另外,該行去年11月向控股股東郵政集團,非公開發行A股,集資不超過300億元人民幣,主要用於補充核心一級資本。此舉有助貸款增長和盈利復甦,同時減低減股息的風險。郵儲行2020年預測市盈率5.47倍,市賬率0.62倍,估值不高,且股息率達5.34厘,配合作為增長強勁的內銀,現價具一定吸引力。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期郵儲行2020、2021及2022年每股盈利為0.674、0.746及0.838元人民幣,給予12個月目標價7.0港元,相當於2020年預測市賬率0.94倍,評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理