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2018年12月13日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】多重利好湧現 金價市底轉佳

美國總統特朗普再度出言批評聯儲局,直指下周議息後若上調利率,實屬「愚蠢」。聯儲局主席鮑威爾及決策官員會否做出「愚蠢」決定,下周自有分曉,惟美國加息步伐放緩則已無懸念,將顯著利好金價。

受英國脫歐進程變數頻生拖累,歐羅於周二(11日)急跌,英鎊兌美元更一度挫至20個月低位,間接推高美滙指數重越97關口,創一個月新高的97.545。金價在美元急漲下雖有回吐,但仍穩守每盎斯1240美元關口。

今年以來,美國經濟增長勢頭強勁,通脹與就業數據持續向好,令聯儲局加息預期火速升溫,導致貴金屬市場的吸引力驟減。然而,自鮑威爾上月底轉軚發表鴿派言論後,達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭(Robert Kaplan)預期,美國經濟在2018年錄得強勁增長,但未來兩年擴張將會減速,繼續加息存在風險,聯儲局應該耐心等待。

正如本欄昨天提到,美國經濟開始走下坡,油價早前急瀉亦令當地通脹大大降溫,勢拖慢加息,美元強勢將逐漸收斂。換句話說,高通脹、加息,以及強美元等多個困擾金價走勢的因素近日已出現重大變化,均有利未來黃金表現。

環球政經局勢仍不明朗,也成為推高金價的助力。中美貿易戰陰霾未散,加上英國脫歐波折重重、意大利財政危機,以及法國「黃背心」示威等風險,不停帶來極大的不確定性。在避險情緒刺激下,投資者對黃金的持倉亦正在增加,截至周二,全球最大黃金ETF SPDR Gold Trust(02840)的最新持倉增至763.56公噸,是自8月27日後最高。

另一方面,多間華爾街大行如高盛、美銀美林、瑞銀等,近來分別發表了唱好金價的報告。事實上,愈來愈多投機者正大舉押注金價上揚。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示,黃金長倉合約按周急增逾一成,而淡友更大舉撤退;截至12月4日止當周,非商業投資者(炒家)持有的黃金淨倉合約數目,由前一周負2520張,逆轉為52720張(7月10日以來最多),意味投資者看好金價後市。黃金期權市場亦發出類似訊號,3個月期風險逆轉利率指標(Risk Reversal,計算相若認購與認沽期權波幅差)日前升至近半年最高的約1.6水平,反映「聰明錢」也看漲金價。

附【圖】所見,從技術角度來看,金價目前略為升越年初伸延至今的下降通道頂部(迴歸線兩個標準差),未來只要守穩前跌浪反彈黃金比率38.2%支持位(約1238美元),有望挑戰失守半年的200天牛熊線阻力,即約1255美元。

當然,金價能否由熊轉牛,仍是未知之數。不過,若以較長線角度分析,金市走向最終還是取決於實體供求。值得留意的是,佔整體黃金需求近半的飾金,通常是由中國及印度兩國的買家所推動,如今中國消費市道存在下行風險,或會阻礙金價升勢。
無論如何,面對環球金融市場潛在大幅波動的可能,儘管金價短期或未必呈現突破性表現,但如果投資組合需要進行對沖管理風險,黃金不失為一個理想選擇。

信報投資研究部

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