本周將會有兩件矚目的事情發生，一是蘇格蘭獨立公投，二是美國聯儲局議息會議。以震撼性而言，當然是蘇格蘭公投比較重要，事關會影響英國在國際社會的地位，牽一髮而動全身，英國本土的政治氣候必然出現翻天覆地的變化，也會令英鎊匯價處於大震盪的漩渦中。但聯儲局的議息聲明，也不容忽視，因為美國貨幣政策的任何變化，皆對全球經濟和金融市場帶來長遠而深層次的影響。
英鎊下跌非單一事件
美匯指數自7月初的80水平，在短短兩個月內，已突破84，升勢凌厲。在這段時間內，其他貨幣亦明顯地出現突破性的發展。首先是英鎊從年中的高位1.70急速下跌至1.62，雖然在1.70下滑至1.66的時間稍為緩慢，但這已為後來的急跌埋下伏線。因蘇格蘭獨立公投的負面因素，大家可能認為英鎊的下跌是單一事件。或許這是對的，但只要我們環顧其他主要貨幣的同步發展，想法便會不一樣。
美元兌日圓在101至103的區間內徘徊了半年時間，雖然大家都說日本經濟數據在4月份增加銷售稅後急劇惡化，是導致日圓下跌的主因。但日本經濟是一本教科書般的內容，下一章是甚麼內容已一早知道，為何市場仍然將美元兌日圓推至107.2呢？背後原因可能不是日圓自身的問題，而是美元出現根本的強勢。
歐羅難有出頭天
歐洲央行月初把再融資利率推低至0.05厘的歷史新低，並提早宣布10月開始會購買資產抵押債券(ABS)及擔保債券(Covered bond)，變相推行QE，加上較早前定向長期再融資操作(TLTRO)，歐羅實在難有出頭天。
現時德國、法國、荷蘭、芬蘭、比利時及奧地利的兩年期國債孳息皆出現負利率，相反美國同期國債孳息由年初0.38厘，升至最新0.57厘的3年新高。利差交易將令歐羅跌勢持續。
債息出現錯價
其實在去年4月份歐洲央行把再融資利率由0.75厘調低至0.5厘時，央行行長德拉吉已明確指出，準備好出現負存款利率，只是當時市場焦點被美國退市搶走了。以現時歐洲經濟走勢，歐央行寬鬆貨幣政策之勢無法改變，歐羅跌穿1.2750後將下試1.20。
現在美國10年期國庫券孳息在2.57%，而同年期的意大利政府債券息率約2.45%，西班牙約2.32%，肯定是一個錯價，孰者為高，孰者為低，大家可自行判斷。雖然美國聯儲局仍未啟動加息，但市場預期美息向上的心理已根深柢固，從來市場價格告訴大家的是未來的價值，不是今天。我相信美元與其他貨幣匯率的走向已到達分水嶺的階段。
陸庭龍
