美股在上月最後一周出現過去6個月以來最大的單日跌幅，而市場波動也攀升至上季以來的最高水平。儘管美國經濟復蘇看來回穩，但股價高企及地緣政治風險上升終於開始影響市況。不過，美國市場以外卻存在一些吸引的投資機會，尤其估值水平較相宜的亞洲市場，無論是已發展市場或新興市場的股票均表現亮麗。
利好消息未能阻拋售潮
諷刺的是，美國上月公布了一連串利好的經濟消息，其中第二季國內生產總值超越市場預期，強勁增長4%。7月份的就業數據亦顯示，市場已連續第6個月增加超過20萬個新增職位，進一步顯示美國已從今年首季的經濟收縮復蘇。
惟此等好消息都不足以繼續推高股市。相反，一連串事件引發股市下挫，包括阿根廷國債自2001年以來第二度違約、葡萄牙一家主要銀行被勒令籌集資金、美國與歐洲聯手對俄羅斯實施新一輪的制裁，以及投資者對三星、Adidas AG及漢莎航空等企業的業績轉弱感到失望等。
上月最後一個交易日出現的顯著拋售，令大市在7月份的整體表現出現虧損，其中歐洲股票及美國小型企業股更嚴重受挫。此外，我們預測多時的市場波動亦開始出現。根據芝加哥期權交易所編制的波動率指數，美股的波動性已從今季的低位回升約七成。
亞洲股票逆勢上升
上月底不少新聞均反映出新興市場的問題，惟新興市場基金卻錄得自2013年初以來最大的資金流入。中國經濟明顯改善乃投資氣氛和市場表現逆轉的主因。
7月份強勁的內地經濟數據，例如反映中國製造業活動的主要數據連續第5個月上升，均支持內地股市在同月攀升超過8%。除了令中國股市得益外，韓國及日本股市亦因中國經濟轉佳間接獲益以致跑贏大市。
雖然難以預料美股波動性上升是否屬短期現象，但即使如此，中國經濟升溫，良好估值及投資氣氛改善等利好因素均指出，投資者應考慮增持亞洲股票包括中國及日本股票。
提防短期債券
自美國公布第二季國內生產總值強勁增長的消息後，美債隨即被大舉拋售，尤其是短期債券。經濟數據證實美國首季並非如預測般疲弱。
儘管7月份的就業數據稍遜預期，帶動美國國債其後收復不少失地，但我們相信美國勞動市場正呈現強勢復蘇跡象。即使聯儲局在上月最後一周發出的聲明語調溫和，但整體而言，近期數據顯示聯儲局加息的步伐有可能較市場預期為快。我們亦相信，短期債券對當局一旦提早加息的反應尤為激烈，例如年期介乎2至5年的短期債券將面臨新添壓力。
孔睿思(Russ Koesterich)
