踏入6月份，想和大家探討投資策略，筆者自年初以來一直看好環球股票市場，只是中港兩地的股市表現仍然落後，未能令筆者滿意，而在亞洲新興的本土貨幣債券亦值得投資者注視。在剛過去的5月份，整體市況波動，特別是最後兩個星期，無論是股市、債市以致外幣均出現不同程度的波動，對投資者來說是相當刺激，但若「買錯邊」的話，則可能相當痛苦。6月的投資策略應該是進取還是保守呢？不同的市場可能有不同的答案。筆者對投資市場的看法未有改變，仍然認為最值得留意的應該是股票市場，而亞洲本土貨幣債券在中線亦有投資價值。
5月份最特別或最值得注意的股市必定是日本，經過連續9個月升市後，日股終於在5月份斷纜，出現單月下跌的情況。日股下跌一方面是市場關注日本經濟能否持續好轉，另一方面市場亦憂慮日債孳息上升令部分資金外流。短線日本股市或會較為波動，正如周二便曾先跌後回升，但假若投資者持有一個分散的環球股票組合，即使日本股市再度下跌，對整體投資組合的影響亦不應太大。投資很講求紀律，有意入市吸納股票的投資者可考慮設定一個時限，提升股票在投資組合中的比重，而在市場下跌時更應加速入市，近期急挫的日本股市目前或正是部分投資者密切留意入市機會的一個市場。
另一個要留意的是內地股市，上證指數5月份向好，升幅達5%，走勢難能可貴在於期內市場對內地的憂慮仍然持續，內地的一項非官方製造業指數呈現收縮，故內地股市的上升或反映投資者對後市信心較強。踏入6月份內地官方製造業及服務業的採購經理指數保持擴張水平，說明官方對經濟仍然有信心，亦可望有利內地股市進一步向好。年初以來內地股市表現仍然落後，故若投資氣氛轉強，內地股市亦值得留意，周二內地股市急跌逾1%或許是由回吐壓力引致，本周稍後內地公布的一系列5月份數據將反映整體經濟是否一如採購經理指數顯示的處於擴張水平，亦會影響投資者對中港股市短線的看法。
5月份環球債券大幅波動，歐美以致日本的國債一直不被看好，但亞洲本土貨幣債券卻在過去數年漸漸受到歡迎，當中有4大原因看好其前景，首先是亞洲債券提供較高的孳息率，較歐美國債為高。此外亞洲國家有較大的政策彈性，歐美進一步推行寬鬆政策的空間較低，反而亞洲各地央行仍然有很大的空間推行減息又或是增加刺激措施，第三項是亞洲貨幣整體有較大的上升空間，最後是亞洲仍處於經濟發展的初階，評級有機會進一步調升，此4項因素是支持筆者與及投資市場看好亞洲本土貨幣債券的原因。但近期亞洲貨幣面對較大的調整壓力，亦令筆者關注亞洲本土貨幣債券短線的前景，雖然債券中長線的回報主要受孳息帶動，但短線外幣的波動亦會對回報有甚大影響，故此投資者亦要留意若亞洲貨幣持續波動，手上持有的亞洲本土貨幣債券難免受衝激。亞洲本土貨幣債券過去一年的表現理想，整體上升約9%，若投資者在債券的比重較高，亦可考慮將部分亞洲債券先行獲利，以應付短線亞洲貨幣可能出現的波動。
梁振輝
