最近的經濟數據顯示，美國經濟增長改善，造就了美股下半年的強勢起步。踏入7月份，有更多證據支持美國經濟增長正在反彈，刺激美股持續攀升。本月首周，道瓊斯工業平均指數就上升了1.19%至17068點，標準普爾500指數則上升1.44% 至1985點，至於反映科技股表現的納斯特綜合指數亦有2.44%的進帳，以4486點收市。與此同時，10年期美國國債孳息亦由2.53%上升至2.64%，債券價格則相應下跌。
數據佳 利好股票
經濟數據表現轉佳，為下半年大市鋪路的同時，也證實了我們以往的看法：投資者在股票方面應偏重周期類股，迴避短期債券。
利好的數據顯示經濟增長不斷改善：除了就業市場職位增長明顯急彈外，房屋銷售方面，進行中的成交也出現上升，而新增製造業訂單亦進一步攀升，種種數據都造就股票利好表現，並為支持大市開展下半年的強勢。
我們預期經濟增長可望持續，這對股票及債券市場下半年的投資環境均有所影響。我們建議投資者可作以下部署：
1)股票仍較債券可取
儘管股票價格無疑已不再低廉，但仍較其他資產具吸引力。此外，經濟改善、通脹低於長期平均值，而利率仍然留守在歷史低位，通通都對股票表現有利。因此我們繼續偏重股票多於債券，但投資時應嚴選個別股份。此外，美國的按揭及市政債券也提供不俗的投資機會。
2)偏向周期類及國際股票
基於市場上的價值之選已不多，投資者可聚焦於相對價值及抗跌力較佳的股類，特別是大型及超大型企業股票、能源等周期類股(因其可望因油價上漲而受惠)，以及美國以外的個別國際市場股票。
3)迴避短期債券
債市方面的展望，主要取決於債券的年期。最近美國經濟數據改善，加上就業數據及通脹率均呈現回升跡象，都有可能促使聯儲局提早調高短期利率。一旦加息時間早於預期，年期介乎2至5年的短期債券很可能會首當其衝，價值有可能下跌。
不過，投資者要留意的是，美國近期的經濟數據表現固然可為未來經濟境況帶來希望，但畢竟下半年股債的表現及聯儲局下一步行動，都要視乎此增長趨勢能否持續。
孔睿思(Russ Koesterich)
