2024年一開年，美元連漲3周，美元指數重回103關口上方。與此同時，美債收益率亦有收復跌幅的勢頭，整個收益率曲線向上，其中10年期的收益率更重新站上4.1厘的水平上方。美元此輪走強的底層邏輯，主要是市場對美國聯儲局減息的重新定價，再加上美國經濟數據大致仍保持穩健，以及地緣政治方面的催化劑導致。
市場為儲局減息重新定價
自年初開始，多位聯儲局官員相繼發言反駁即將減息的預期，同時聯儲局最新公布的會議紀錄顯示，FOMC官員支持一段時間內保持限制性利率，因此市場重新考慮早前非常進取的減息預期。根據利率期貨價格顯示，市場對3月減息的押注，已經降至不足五成（與年初接近90%的情況相比），並與聯儲局官員的觀點分歧進一步收窄（點陣圖暗示2024年將減息75個基點），而市場對於聯儲局全年減息的預期約為130個基點（早前約為160個基點）。
美經濟數據靠穩通脹加速
美國最近公布的數據顯示經濟靠穩，上月零售銷售按月增長0.6%，超出市場預期的0.4%，並創3個月最大增幅；去年12月美國工業生產按月增長0.1%，勝過市場預期的-0.1%。另外，聯儲局經濟褐皮書顯示，消費者支出強勁，但勞動力市場轉冷。另外，美國兩周前的新申領失業援助人數減少1.6萬人，跌至18.7萬人，遠低於市場預期的20.7萬人，意味美國整體就業市場仍穩健。
與此同時，通脹率回到聯儲局2%目標的道路仍不平坦，美國去年12月CPI按年升幅從3.1%加快至3.4%，高於預期的3.2%，創下3個月新高；核心CPI按年升幅則繼續下降至3.9%，但仍高於預期的3.8%。其中，通脹壓力主要來自服務業（主要是住房），同時商品通脹下降趨勢陷入停滯。
地緣政治因素資金避險
另一方面，避險資金的流入，以及特朗普參選的話題，均提振美元。包括敍利亞、黎巴嫩、伊拉克和也門在內的中東國家，地緣政治局勢緊張，接連發生襲擊，大大增加了以哈戰爭外溢風險。同時，美國在宣布將也門胡塞武裝列為恐怖組織後，又發現胡塞準備攻擊紅海附近的商船及美國軍艦，對該組織展開多番空襲。
美國政局方面，前總統特朗普的重返白宮之路，在最近出現更多正面的發展，包括特朗普在美國艾奧瓦州的黨內投票中，以壓倒性的支持獲得勝利；美國佛羅里達州州長德桑蒂斯日前退出總統競選轉而支持特朗普，鞏固了他在2024年總統大選黨内提名的領先地位。
展望未來，本行認為美元未來整體路徑向下，但隨着市場降低對減息的預期，料美元可能會出現反彈，而非一直保持單向走勢。此外，美元仍然是首選避險貨幣，在全球增長勢頭停滯、全球風險加劇或地緣政治緊張局勢升級的情況下，美元仍然可能在回調過程中找到支持。
姜靜
