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2020年3月9日

許長泰 基金

許長泰: 預留彈藥待市場反彈

新型冠狀病毒在中國以外的地區加速擴散,在南韓和意大利的新增速度更惹人關注,市場憂慮疫情有在全球流行的潛在風險,對經濟或將造成嚴重損害,更有可能會陷入經濟衰退,拖累美股近期急挫,澳洲、日本及南韓股市亦隨之波動。

美減息抗疫撐就業

中國官方早前公布的2月製造業採購經理指數(PMI),更創下有紀錄以來最低水平。觀乎全球其他地區新近公布的PMI數據,亦顯示各地經濟活動受到一定影響。從我們收集的數據所見,當公眾的焦慮一同升溫,便進一步轉化為市場焦慮,最終導致股市遭受龐大沽壓。各國隨之亦陸續寬鬆政策,力圖穩住市場情緒。

在連日跌市之後,美國聯儲局突然在本周宣布減息0.5厘,是自從2008年金融危機以來,首次在議息會議外作出減息決定。會後聲明表示,疫情對經濟活動帶來不斷變化的風險,因此局方決定減息以支持就業和穩定價格。

事實上,美國的宏觀因素並未惡化,只是外界看到中國透過限制人流,以控制疫情擴散的措施,難免會令投資者揣測,美國當局究竟會採取什麼政策應對,具體上又會否對消費和生產等造成重大影響。

中國股市相關性低

除此之外,在疫情爆發之前,已經有不少投資者開始認為美股估值較高,對是否能夠維持這樣的估值存疑。畢竟投資者早前對企業今年的盈利預測看得比較樂觀,但是按照目前情況,企業在未來一至兩季的盈利可能會大受影響,市場估值很可能會出現調整。而且,在市場充斥負面因素下,美股有可能會持續波動。

相比之下,內地股市的波動性似乎有別於其他市場。部分原因是內地市場由當地投資者主導,他們對市場動量的敏感度,遠較企業基本因素為高。雖然已有更多國際投資者透過「滬港通」涉足內地市場,但是參與率仍然在3%之下。因此,環球市場出現波動之時,對中國股市的影響會有所不同。從長期走勢來看,中國與國際市場之間的相關性只有20至30%,低於亞洲其他地區。

行業輪動潛在機遇

由於投資者仍在觀望新型冠狀病毒的疫情發展,因此市場情緒在短期內仍然會保持審慎。從近期的觀察所見,倘若亞洲地區,特別是中港兩地的新增確診數字能在數周內有所緩和,區內的市場情緒可望回穩。

投資者仍要時刻緊記固定收益工具的防守功能,不妨考慮從新興市場債券和高收益企業債券當中尋求收益。至於股市方面,雖然市場短期內仍然受壓,惟行業輪動卻為投資者造就投資機遇,醫療、消費必需品和公用事業類股份在疫情之下,可望展現出較強韌力。投資者亦可預留一些彈藥,為市場的潛在反彈做好準備。

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