預留彈藥待市場反彈

新型冠狀病毒在中國以外的地區加速擴散，在南韓和意大利的新增速度更惹人關注，市場憂慮疫情有在全球流行的潛在風險，對經濟或將造成嚴重損害，更有可能會陷入經濟衰退，拖累美股近期急挫，澳洲、日本及南韓股市亦隨之波動。

美減息抗疫撐就業

中國官方早前公布的2月製造業採購經理指數（PMI），更創下有紀錄以來最低水平。觀乎全球其他地區新近公布的PMI數據，亦顯示各地經濟活動受到一定影響。從我們收集的數據所見，當公眾的焦慮一同升溫，便進一步轉化為市場焦慮，最終導致股市遭受龐大沽壓。各國隨之亦陸續寬鬆政策，力圖穩住市場情緒。

在連日跌市之後，美國聯儲局突然在本周宣布減息0.5厘，是自從2008年金融危機以來，首次在議息會議外作出減息決定。會後聲明表示，疫情對經濟活動帶來不斷變化的風險，因此局方決定減息以支持就業和穩定價格。

事實上，美國的宏觀因素並未惡化，只是外界看到中國透過限制人流，以控制疫情擴散的措施，難免會令投資者揣測，美國當局究竟會採取什麼政策應對，具體上又會否對消費和生產等造成重大影響。

中國股市相關性低

除此之外，在疫情爆發之前，已經有不少投資者開始認為美股估值較高，對是否能夠維持這樣的估值存疑。畢竟投資者早前對企業今年的盈利預測看得比較樂觀，但是按照目前情況，企業在未來一至兩季的盈利可能會大受影響，市場估值很可能會出現調整。而且，在市場充斥負面因素下，美股有可能會持續波動。

相比之下，內地股市的波動性似乎有別於其他市場。部分原因是內地市場由當地投資者主導，他們對市場動量的敏感度，遠較企業基本因素為高。雖然已有更多國際投資者透過「滬港通」涉足內地市場，但是參與率仍然在3%之下。因此，環球市場出現波動之時，對中國股市的影響會有所不同。從長期走勢來看，中國與國際市場之間的相關性只有20至30%，低於亞洲其他地區。

行業輪動潛在機遇

由於投資者仍在觀望新型冠狀病毒的疫情發展，因此市場情緒在短期內仍然會保持審慎。從近期的觀察所見，倘若亞洲地區，特別是中港兩地的新增確診數字能在數周內有所緩和，區內的市場情緒可望回穩。

投資者仍要時刻緊記固定收益工具的防守功能，不妨考慮從新興市場債券和高收益企業債券當中尋求收益。至於股市方面，雖然市場短期內仍然受壓，惟行業輪動卻為投資者造就投資機遇，醫療、消費必需品和公用事業類股份在疫情之下，可望展現出較強韌力。投資者亦可預留一些彈藥，為市場的潛在反彈做好準備。