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2019年9月4日

Bryan Collins 基金

Bryan Collins: 在不確定環境尋收益機會

目前市場面對多項宏觀風險,包括中美貿易談判局勢持續、環球宏觀經濟數據暫時仍然處於低水平,以及地緣政治的不確定性等,這些因素均可能對環球經濟增長回穩的脆弱局面構成威脅。由於市場波動增加,加上已發展市場陷入收益困境,尋求穩定收益的主題再度引起投資者關注。

投資級別債券回報穩定

在市場不穩定的陰霾籠罩下,投資者應着重透過平衡風險效益取得「優質收益」,而非「不惜一切代價」追求收益。

以美元結算的投資級別債券孳息率是由美國國庫券和信貸息差組成的。而信貸息差與美國國庫券孳息之間一向呈逆向相關性。當債券的信貸息差擴闊,股市轉弱,美國國庫券孳息通常隨之下降,這有助緩和債券孳息率升勢。故此長遠而言,投資級別債券提供相對穩定的收益。而且,美元投資級別債券不受新興市場滙率較大的起伏影響,可望在市況波動期間令投資者略感安心。

中國續推刺激經濟措施

首先,全球央行的政策立場漸趨溫和,亦有望帶動核心利率回落,有利長存續期優質資產類別,如亞洲及環球投資級別債券都會受益。在2019年,各央行廣泛轉持更溫和的政策立場,刺激大部分環球資產類別於上半年表現強勁。我們認為除非聯邦公開市場委員會(FOMC)重拾「鷹派」立場,或經濟增長面對重大衝擊,否則較低的利率水平或會持續一段時間。

另外,我們預期中國加推刺激經濟措施,將成為今年亞洲債券市場的主要動力。儘管中國政府致力減低國內經濟對房地產業的依賴,但房地產市場仍然對經濟體系相當重要。地方政府資金和固定資產投資的主要來源,正是向房地產發展商出售土地而來。展望後市,我們預料中國經濟數據將持續好淡紛呈,中國政府亦會推出刺激經濟措施,以應對經濟進一步回軟的情況。

新輪關稅不利美企前景

另一邊廂,由於美國政府向中國加徵新一輪關稅,將不利美國企業的盈利能力,所以我們認為歐洲投資級別債券相對上較美國投資級別債券吸引。

由於市場前景欠明朗,降低風險及優質收益應是投資者的重點。亞洲美元投資級別債券和全球收益策略的孳息率平穩,並具有存續期間較長的特性,在波動不斷且利率持續走低的環境將為投資者帶來穩定性。

Bryan Collins

富達

亞洲區固定收益主管兼基金經理

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