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2019年8月5日

Christopher Fix 宏觀分析

Christopher Fix: 大灣區發展推動衍生品需求

中國政府計劃將粵港澳大灣區打造成經濟重地,以推動該地區的創新和GDP增長。這計劃受日本東京大灣區、美國三藩市灣區和大都會紐約啟發,旨在加強廣東省九大市與香港和澳門的聯繫與合作。

中國政府於2019年2月發布《粵港澳大灣區發展規劃綱要》,列出大灣區的詳細發展規劃,提出打造高端製造業和創新中心的藍圖,並將大灣區作為進一步開放經濟的試點。

發展規劃綱要涉及數個行業,包括金融服務、物流和科技公司,還將影響中國石油儲備基地,並推動人民幣國際化。

建儲備基地強化能源安全

目前中國是世界上最大的原油消費國和進口國。 2018年原油進口量按年增長10.1%,創下4.619億噸的歷史新高。由於國內石油業無法滿足消費需求,中國石油消費依賴進口,這使其容易受供應中斷和價格波動影響。因此,自2008年以來,中國政府一直專注建設石油儲備基地,以改善國家能源安全。

大灣區發展規劃綱要中提到政府必需改善能源安全,政府制訂了建設「能源安全保障體系」的計劃。根據大灣區發展規劃綱要,該保障體系包括將在珠江三角洲建設大型石油儲備基地和新液化天然氣碼頭,並擴大油氣管道的覆蓋範圍和整個區域的儲氣能力。

在珠江三角洲建立石油儲備基地將解決兩個需求:儲備基地將位於珠江口盆地附近,中國最大的海上油氣生產公司中國海洋石油集團目前正在其中兩個區域勘探油氣;儲備基地設立在大灣區,還將滿足該地區工業的石油和天然氣需求,保障該地區的供應穩定,減少短期內對外國進口的依賴。

提升人民幣國際化水平

除了促進經濟增長的計劃,大灣區發展規劃綱要還包括通過擴大人民幣跨境使用的規模和範圍,以繼續推進人民幣國際化的措施。

香港將借助其作為國際資產管理中心和風險管理中心的實力,擔當大灣區金融中心。澳門則將擔當葡語國家的人民幣結算中心,也正研究在澳門建立以人民幣計價和清算的證券市場的可行性。

規劃還提到,大灣區金融機構允許推出銀行間人民幣拆借、提供人民幣外滙即期和遠期業務、人民幣衍生產品和交叉分銷理財產品。

不僅如此,改革還允許大灣區內的企業發行跨境人民幣債券,並支援香港開發更多離岸人民幣、商品及其他風險管理工具。此外,香港與內地居民及機構跨境投資的範圍也會更大。

這些改革措施生效後,預計將顯著提高人民幣交易的水平。規劃綱要中還提到將廣東作為「改革開放先行者」,成功在大灣區試推的措施未來可在內地其他地區推出。

衍生品發揮管風險作用

在大灣區增加石油儲備設施將能夠更好地管理採購,把握低價期機遇,安全度過高價期。作為全球最大的原油進口國,中國的需求結構的任何變化都可能影響全球油價。公司可以使用石油衍生品以對沖這種價格波動。然而,值得注意的是,珠江口盆地的石油勘探仍處於初步階段,而計劃中的儲存設施和管道也尚未建成,因此任何影響都還言之尚早。

隨着人民幣國際化持續,衍生品對投資者可能將變得重要。由於人民幣對市場力量的敞口增加,擴大人民幣在大灣區內,甚至是大灣區外的跨境使用規模和範圍,將可能帶來更大波動。

也許正因如此,大灣區發展規劃綱要也擴大了金融機構發行人民幣衍生產品的範圍。貨幣衍生品工具讓投資者能夠通過按既定滙率購買期貨合約,以管理未來滙率波動的風險。隨着人民幣跨境使用增加,人民幣衍生品的需求也可能增長。

Christopher Fix

芝商所

亞太區董事總經理

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