熱門:

2019年8月3日

馮時裕 宏觀分析

馮時裕: 【商品】儲局減息無助銅價

周三晚巿場迎來聯儲局議息決定和中美新一輪貿易談判等重磅消息,由於聯儲局是環球央行中最具影響力的,中美兩國更是手執全球經濟牛耳的體系,兩大消息的夾擊下,巿場短期為之震盪並不稀奇,但本欄的關注點則傾向長遠一點的效應,畢竟資源的供求與宏觀的經濟活動關係密切。

就聯儲局改變利率取態減息0.25厘而言,無疑再次把資金成本降低,有刺激經濟作用,惟回顧近十年量化的成果,政策的邊際效益似乎日減,這回減息帶來的助力,還有待巿場驗證,短期內不足以推動實體經濟顯著回勇。故早前IMF下調2019年的全球經濟增長率至2.6%,還須觀察此番減息後,經濟活力有否回升,否則2.6%的增速很可能是2019年的成果。故此因應減息壓注商品需求上升,利好價格的邏輯,在現階段未必可行。

中國銅需求量大減

在減息公布後,一眾憧憬回勇的商品價格均先後下跌,與經濟關係最緊密的銅價,現價已較公布前大減100美元,高低差約1.5%,可見巿場對政策並不叫好。事實上,銅的貿易數據也不理想,佔全球近半壁巿場的中國,海關公布的6月精煉銅進口量大減約三成,至約21.2萬噸,首半年廢銅進口量也降約25%至85萬噸,反映銅的消費層面並不理想,難為銅價帶來有力的支持。

再加上聯儲局主席鮑威爾在議息聲明中強調,7月減息為政策調整扶持經濟的一部分,並不代表再次進入減息周期,使巿場對年內再減息預期大幅下滑。美滙非但沒有因減息走軟,反在消息公布後一路挺進,執筆時已屆99門前,大幅高於過去半年的水平,為商品價格構成壓力,在一進一退間有機會把銅價壓回前谷底約5740美元。

受貿易不明朗困擾

談了不少宏觀經濟和銅價與美息、美滙的關係後,還得講一講中美的貿易關係。看一看7月會議後的訊息,不難發現雙方只展示友好態度,或表示買多一點大豆等,對龐大的工業産品出口無甚表述,顯然這方面尚待處理。兩國間的貿易環境未能明確,試問工業生産等引動的需求量如何改善?銅價又何以取得支持?故此筆者預期若銅價短期內未能站穩50天均線之上,及消化上述不利訊息,略有回升的價格很快回歸起點,甚至向5500美元等更低點進發。

馮時裕

西證

期貨副總裁

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads