|
熱門:

2018年12月14日

Luc D’hooge 基金

Luc D’hooge: 2019年新興債有望迎來轉機

2018年新興市場債券表現欠佳,不少投資者對其收益率預期感到失望,此乃主要由美元走強及中美貿易爭端所致;雖然如此,投資者不應對投資新興市場債券有所卻步。2019年將是收益率改善的轉機;若不持有新興市場倉位,投資者可能甚至達不到2019年的收益率目標。

首先,兩個利好先決條件仍維持不變:第一,雖然國際貨幣基金組織將新興市場的經濟增長預期下調0.2個百分點,但新興市場表現仍有望優於已發展市場。第二,儘管新興市場貢獻了逾50%的環球增長,但僅佔資產資本化的一小部分。長期而言,這將推動投資者不斷加大投資組合對新興市場的配置。

歷史經驗亦令我們對新興市場抱有信心:自1994年起,新興市場硬貨幣債券從未連續兩年錄得負收益率。相反,正收益率大大彌補了前一年的虧損。此乃由於新興市場債券等低效資產類別於市況不好時,為投資者提供尤為具吸引力的機會。

中美貿易爭端料有突破

中美外交關係將持續成為投資的重要關注點,而目前投資者最留意的仍是中美貿易戰。G20峰會上,美國總統特朗普與國家主席習近平同意,就貿易爭端問題「休戰」90天,此結果帶來了驚喜。我們預期,在中美兩國都意識到達成協議符合共同利益之後,雙方將會找到某種解決辦法。中期選舉失利、支持率下降,加上美國經濟放緩的陰霾,特朗普在2019年需找到一場為他帶來「速決速勝」的爭端,而與中國達成關稅協議正合他意。因此,我們相信雙方將最快於2019年第一季達成協議。如果雙方達成有利的成果,亞洲貨幣將是最佳投資選擇之一。有見於此,印尼高收益企業債券是我們2019年看好的債券之一。

金屬原油基本因素良好

美國經濟增長及貿易談判已推動美元強勢及造就加息環境。加上中國宏觀經濟增長放緩,這種混雜的情況對商品實在十分不利。雖然如此,很多金屬及原油仍維持供需平衡及良好的基本因素,當中包括:中國的再平衡及環境措施,這與鋼鐵、煤炭及肥料息息相關。電動車興起將利好銅、鎳及更多稀有金屬。嚴控新增產能則會利好銅及鐵礦石。我們亦相信,由於OPEC+依然具備平衡供需的動機及實力,2019年油價將保持於每桶60美元以上。然而,到2020年,隨着美國頁岩油生產商最終攻破物流瓶頸,情況則可能有所改變。

雖然對於新興市場而言,油價仍是一個影響重大的變數,但我們認為,除非大宗商品消費國出現嚴重衰退或放緩,否則油價的走勢將利好新興市場。

加息步伐放緩更為利好

大部分已發展基準債券息差有所收窄,因此其孳息率應會低於新興市場債券。此外,如果貿易戰消退及聯儲局更加緩慢地推進貨幣正常化,造就整體利好環境,新興債可獲得更大的上行潛能。

總括而言,一方面,新興債基本因素維持不變,且新興市場配置將增加。另一方面,該資產類別具有較高的再生能力,這與具吸引力、可利用的市場低效有關。種種跡象表明,新興債仍然獲得支持。

Luc D’hooge

瑞萬通博資產管理

新興市場債券主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。