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2018年6月23日

黃毅林 MPF

黃毅林: 過半DIS賬戶為主動投資

預設投資策略(DIS)推出至今經已一年多,相信不少成員都希望進一步了解新措施的成效如何、有多少賬戶及資產正在投資於DIS,以及相關基金的回報表現是否達標。

DIS成立的主要目的是自動將沒有作出投資指示的資產按成員的年齡,轉移至不同股票及債券比重的混合資產基金,從而令投資組合具備一定增值潛力,長遠地加強退休保障。雖然這令基金資產不再保本,但相比過往部分資產只投資於保守基金或貨幣基金,不斷被通脹及基金管理費蠶食,DIS內的混合資產基金相對而言仍是個較佳選擇。

當成員沒有作出投資選擇,受託人便會根據強積金條例,將累計權益及供款投資於DIS。根據積金局的統計,截至2018年3月31日,投資在DIS中合共有148萬個賬戶,當中有近四成三的賬戶屬被動投資,即成員是因為沒有作出投資選擇而投資於DIS。

換句話說,有近五成七的賬戶主動地投資於DIS,總賬戶數目達84.6萬個。成員主動地投資於DIS有多個原因,當中包括基金的收費較低。DIS的最高開支比率只是0.95%,低於整體基金平均的1.53%,亦低於混合資產基金類別平均的1.69%。

除此以外,DIS根據年齡調整投資組合比重,的確可以省卻成員檢視及調配投資組合的煩惱,也令成員不用面對「選擇困難症」。報道指,2018年第一季新增的強積金賬戶中,有約四分一是跟隨「預設投資」。

然而,相關數據沒有按成員年齡作出較詳細的分類,若大量年青成員選擇DIS,筆者則認為不太合適,因太早將資產轉移至DIS,可能與自身風險承受水平存在差距,因核心累積基金仍有四成投資於較低風險資產。年青成員的強積金部署可較為進取,考慮只投資於小量低風險資產。

值得留意的是,DIS的賬戶數目與資產規模暫時不成正比。相對整體強積金體系,DIS賬戶數目佔16%,但相關資產只得約250億元,僅佔強積金總資產約3%。於推行初期出現此情況可以理解,因被動地被轉移的DIS賬戶,資產規模一般而言較低,相信大多數並非供款賬戶。

不過,隨着主動投資於DIS的賬戶有所增加,相信資產規模也會逐步上升,關鍵是低收費的DIS會否發展成資金及賬戶磁石。由於DIS只推出了一年多的時間,成員需要時間了解基金運作,也有很多成員希望觀察更長時間的表現,才作出投資決定。截至2018年3月31日,核心累積基金的一年期平均回報為9.18%,略低於基準,但相距不遠;而65歲基金的一年期回報則為3.72%,比基準略高。

黃毅林

韋萊韜悅

香港退休褔利總監

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