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2018年5月10日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 投資新取態 流動性為主

上周南美第二大經濟體阿根廷在一星期內三度調高官方利率,由27.25%大幅抽升至40%,以打壓國內的惡性通脹及支持已大幅貶值的貨幣。消息沒有在各大媒體的財經頭條佔有太多曝光率,市場也沒有特別關注,似乎阿根廷的問題並不是新鮮的事情,然而沒有成為市場焦點,並不代表投資者心裏沒有想法。

環球政治暗藏危機

有經驗的投資者都知道,危機是不可預測的,而每次發生的時間、地點及情況皆不同。不需要杞人憂天,也不可掉以輕心。如今的世局瞬息萬變,一分鐘前還殺氣騰騰,一分鐘後已可以攜手相笑,情況和諧得來有些詭異。雖然朝鮮半島局勢朝着良好的方向發展,更有正式進入和平階段的勢頭,但地緣的政治氣氛,卻絕對不是萬里無雲的晴空。在周二美國東岸時間下午2時,美國總統特朗普單方面退出伊朗核協議,進一步加強制裁伊朗,雖然這宗事件沒有即時引起各方面的強烈反應,往後的發展仍然存有很多不確定的因素。

近期的環球政治及經濟情況有好有壞,美國三大股市指數及恒生指數脫離不了升跌格局,反映了投資者愈來愈謹慎的態度。香港早前火紅的新股上市認購熱潮,亦隨着新股「平安好醫生」上市後股價下跌而冷卻下來,雖然仍有個別重磅新股在排隊上市,但投資者及基金經理已不會照單全收。

追逐風險資金稀有

這邊廂美國10年期國庫券孳息率又再逼近3%,香港的港元短期存款利率也不斷上升,一些跨過半年結日期的2至3個月存款利率,也上升至1.75%至2%的水平。企業及金融機構都在積極鎖定流動性以備不時之需,遂令市場利率愈來愈高。存款利率上升,再加上投資取態更保守,市場上追逐風險資產的資金變得愈來愈稀有,股票及債券價格隨之下滑便顯得順理成章。

一些內房發展商發行的高息債券,雖然債息已經較前期發行時調高,可是債價卻拾級而下,尤其是新債IPO,往往在二手市場買入的價格較一手買入的更便宜,形成了很多債券投資者採取較謹慎的態度。

足夠流動性成關鍵

朝鮮局勢、中美貿易戰以至新興市場危機仍有漫長的路要走下去,美國聯儲局在6月加息的機會很大,港元利率在6月底前依然向上,這些不確定的因素相信會減弱市場信心,因為資產價格不便宜,控制風險的有效工具選擇不多,保持手上有足夠的流動性至為關鍵。

現時美元滙價轉強,除了油價外,黃金及商品的價格也像沒有明確的方向,連同股票、債券價格的表現看來,投資者在資產市場套現後轉為持有多些現金才是主流思想,進取的投資策略未能帶來即時好處,相信調整後的資產價格愈發吸引,但前題是必須有現金在手,謀定而後動。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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