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2018年3月29日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 市場搵快錢狀況似曾相識

美國聯邦儲備局上周才宣布加息四分一厘,並預告今、明兩年平均每年加息3次,聯邦基金利率將由現時1.75厘,逐步上升至2019年底的3厘水平。本周二美國10年期國債息率卻反高潮地跌穿2.8厘,資金在加息期內由股市轉入債市,是否看好債市前景呢?可能的解釋是股市尚未跌完,或者潛在風險愈來愈高,「聰明錢」才會反其道而行,賣股買債。

近期環球股市波幅再次擴大,急升暴跌的市況不斷反覆出現。這邊廂美國總統特朗普剛簽署針對中國600億美元產品的新增關稅,那邊廂卻透露與中國貿易代表已在談判桌旁坐下來。貿易戰的「槍聲」剛響起,令美國股市在上周四及周五大跌,道瓊斯指數跌去1100點,雖然在本周一即急劇反彈600多點,但周二卻又跌300多點,反映投資者無論看好或看淡的,皆信心不足或虛怯。有謂:「十個牛皮九個淡」,此其時也。

長線入市良機說法太籠統

現時有不少分析報告指跌市是長線投資者的入市良機。筆者認為這個說法太過籠統,重點是股市或個別股票跌到怎樣的水平,才是買入的好時機。在這個「時機」,每個人拿捏的目標價都不一樣。風險是股市仍可能會有一段下跌空間才會穩定下來。

最近的一些金融市場現象,令筆者聯想起1997年的市況。當時是怎樣呢?在1997年亞洲金融風暴來襲前,正值香港準備回歸,大部分的市場情緒都是樂觀的,樓價不斷上升,在兩、三年內預期可翻倍是常態,新樓盤銷售處出現長長的人龍,買樓成為大家茶餘飯後的熱門話題,樓價長升長有的趨勢是市場共識。

目前與97年情況差不多

以上的情況與今天又有幾分相似,雖然也有很多數據和分析指出,現時按揭利率仍處於歷史性的低水平,供樓負擔的指數未達危險的境界,銀行的借貸比率依然非常健康。不過,今天的樓價水平與1997年時相比,已是兩倍或三倍以上,那些新蓋的豪宅平均呎價更是當年的10倍。客觀的因素可能不一樣,但對樓市的主流想法也是差不多。

股市的情況更明顯,大家都想在最短時間內賺最多的利潤,新股便成為「搵快錢」的競技場。早前一些上市新股如網上保險銷售、賣家俬的、名醫主理的眼科中心等,都有數百甚至過千倍的超額認購,這些新股的業務和發展空間都不一樣,唯一的共同點是熱烈的IPO反應,愈多資金追捧的新股,引發更多的認購申請,因為大家都想抽中後趕緊在上市第一天便獲利。本周上市的新股「毛記葵涌」的首天股價曾升至招股價的8.8倍,上市前的認購額也是破紀錄的6000多倍。

回歸前夕,香港市民熱衷炒賣郵局發行的回歸紀念郵票,發鈔銀行的紀念版新鈔等。今天市民熱烈炒賣什麼呢?演唱會或其他表演門票例如黃子華棟篤笑的門票,800多元的票被炒至過萬元,表演者的吸引力無容置疑,但「搵快錢」的心態充斥於社會和金融市場,便值得大家思考。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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