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2018年2月21日

胡一帆 宏觀分析

胡一帆: 中美或爆發局部貿易戰

近期事態發展令中美爆發貿易戰的擔憂升溫。 多個關鍵截止日期臨近,包括是否對中國鋼鐵與鋁業實施貿易制裁。 今年可能爆發局部貿易戰,但我們認為最終雙方還是會回到談判桌,找出更加可行的雙贏方案。

今年1月22日,美國批准對進口太陽能電池板和洗衣機徵收高額關稅,此前美國在去年11月份拒絕承認中國的市場經濟地位。這給去年兩國領導人互訪後有所改善的雙邊關係,蒙上一層陰影。

首次「習特會」於去年4月在佛羅里達的海湖莊園(Mar-a-Lago)舉行,為中美貿易關係揭開了新篇章,並達成百日計劃等令人鼓舞的早期成果。美國總統特朗普也於11月對中國進行首次國事訪問,兩國企業代表簽署多項貿易協定,總額創紀錄新高。中國還進一步降低了外資進入國內金融市場的壁壘,以減少貿易失衡並加強雙邊投資。

中美貿易緊張關係加劇

不過,今年對中美爆發貿易戰的擔憂不斷升溫。一些關鍵的截止日期即將到來,包括針對中國鋼鐵與鋁產品採取貿易行動,以及就中國智識產權的問題展開調查。而且,隨着美國中期選舉臨近,特朗普政府面臨的政治壓力增加,很可能會透過打擊中國貿易以兌現其競選承諾,尤其是在雙邊貿易失衡加劇的背景下──去年美國對華貿易逆差佔逆差總額的將近50%。

最終應可回到談判桌

近期美國決定對部分進口產品徵收高額關稅,而截至目前為止中國的反應尚屬克制。但是如果美國進一步採取更激烈的措施,中國在某些領域採取報復行動的機會率將上升,兩國開打局部貿易戰的可能性也將隨之升高。中國在2月4日宣布,已開始對進口自美國的高粱和大豆展開反傾銷和反補貼調查。

總而言之,我們預期未來幾年中美關係不會一帆風順,起伏跌宕在所難免,尤其是在美國現政府立場強硬、美國商界對中國並無多少好感的情況下。雙方若爆發局部貿易戰,將傷及中國出口。然而兩國利益早已盤根錯節,兩國元首也在不斷互動溝通。因此,我們認為最終雙方還是會回到談判桌,找出更可行的雙贏方案。與此同時,中國可能繼續致力於在世界貿易組織(WTO)中發揮更大的領導作用,簽署更多區域性特惠貿易協定,以緩衝美國方面施加的壓力。

胡一帆

瑞銀

亞太區投資總監兼宏觀經濟主管

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