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2017年4月5日

譚家駿 基金

譚家駿: 基建資產偏強 看好移動發射搭

環球股市自從去年底開始一直保持良好表現,即使在美國聯儲局再次加息、美國總統特朗普的新醫保方案被否決,以及英國利用《里斯本條約》第50條正式啓動脫歐談判也好,暫時仍無對股市上升勢頭造成重大改變。在盈利向好支持下,全球上市基建資產亦繼續獲投資者增持。

移動發射搭營運表現佳

在基建資產中,近期表現最出色的為人造衛星業,主因是一家法國營運商的業績理想,其成本控制方法得宜令利潤擴張,並使投資者對派息可持續性的憂慮得以消除。

另外,發射搭亦錄得好表現,因為投資者再次發現行業價值,特別是有業內管理層作出具信心的評論,預期2017年的商業活動水平會更高,這成為推動利好走勢的順風。其中,數家美國鐵搭公司由於營運表現均有良好表現,而且受惠智能電話滲透,及數據使用上升的結構性趨勢繼續發揮正面影響,並預期在2017年會有更高的網絡投資,所以刺激股價獲支持。移動發射搭業依然是我們第二大的持倉,相信移動通訊營運商在改善網絡質素壓力下,將需要繼續加大投資額,並令到行業的盈利可保持健康增長。

能源管道業表現待觀察

至於表現較遜色的行業為能源管道,由於去年底油價因為受到油組意外達成減產協議刺激而上升,相關股份的股價因而跟隨上揚,但在油價上升後,美國頁岩氣業卻顯著增加了產量,使油組減產的效果被大為削弱,油價亦只在每桶50美元附近水平上落。市場仍正密切監察油企在勘探及開採等方面的資本開支會否增加,從而帶動行業表現。

在能源管道業中,一家美國能源管道營運商表現差拖累了組合表現。該公司因為未能進一步透露會怎樣減債,故令市場感到失望。不過,一家加拿大同業在完成一單收購交易後,成為了富時基建基準內權重最高的股份,股份亦受帶動向好。

拉丁美洲資產受追捧

至於地區方面,拉丁美洲的表現最佳,主要受到投資者對新興市場的情緒改善所帶動,因而推動了對當地收費公路、港口及機場等行業的投資興趣。日本經濟數據未見起色,所以令到基建股份表現偏軟,好像一家物流營運商的本地港口業務營運雖佳,但市場卻將焦點放在其國際物流部分的成本上升及表現疲弱上。另一家日本鐵路公司雖然於最近財年首9個月的業績向好,但由於投資者轉為追求一些高貝塔值(beta)公司,股份表現反而偏軟向下。

總括而言,全球上市基建資產繼續能受惠環球經濟復甦而獲得資金流入,而且由於本身防守性相對較強,預期在未來數月因為歐洲選舉有機會令市場走勢再趨波動下,投資於基建資產可說是進可攻退可守的選擇。

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